Circle 的 USDC 流通供應量已創下約 810 億美元的新高，市場需求來自中東被視為其中一個推動因素。
同日另一項發展中，瑞穗證券 分析師 報告指，USDC 在調整後交易量上，自 2019 年以來首次超越 Tether 的 USDT，今年以來已佔整體穩定幣活動的 64%。
這兩組數據結合起來，為 USDC 在穩定幣市場中競爭態勢的轉變提供了目前最清晰的觀察；在這個市場中，Tether 仍以約 1,840 億美元的市值大幅領先。
供應增長的推動因素
根據 CoinMarketCap 數據，USDC 流通供應量在 2 月初約為 700 億美元，本月稍早升至 750 億美元，之後再攀升至新高。
在杜拜、於 X 擁有超過 16.5 萬追隨者的交易員 Rami Al-Hashimi 將部分升幅歸因於阿聯酋場外交易（OTC）櫃檯的活動，稱在地區金融壓力下，投資者尋求以美元計價的數碼資產，令 OTC 場所門外大排長龍。Fundstrat 的 Tom Lee 引用 Al-Hashimi 的貼文，作為穩定幣實用性的例證。
不過，對 Al-Hashimi 的說法應保持審慎：他自稱是交易員而非分析師，並在 2025 年 6 月的一筆槓桿交易中 損失 約 99.79% 的投資組合。
他關於杜拜樓價本月下跌 27% 的說法亦未獲獨立驗證。TradingView 數據則顯示，追蹤上市地產及建築公司的 DFM 房地產指數，已自近期高位回落約 31%，至約 11,516 點，與當地市場出現明顯調整的情況大致相符。
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瑞穗的發現
更具結構性意義的發展，是瑞穗對調整後交易量的分析。
分析師 Dan Dolev 與 Alexander Jenkins 量度 由機構、交易所及協議等地址產生的活動，同時排除了高頻洗倉式交易模式。
在這一基礎上，今年至今 USDC 的調整後交易量約為 2.2 兆美元，而 USDT 則約為 1.3 兆美元。分析師將這類活動界定為類似真實經濟行為的轉帳——例如支付、DeFi 協議資金流、預測市場結算——而非自動化循環交易。
這一逆轉終結了 USDT 連續六年在交易份額上持續稱霸的局面。瑞穗將對 Circle 的目標價由 100 美元上調至 120 美元，評級維持中性，理由包括 USDC 應用場景擴大，例如預測市場及自動代理支付等。
USDT 仍在市值上保持優勢，其規模約為 USDC 供應量的 2.4 倍。