以太坊（Ethereum, ETH）在各大交易所的供應自2023年5月以來大削38%，降至約1,550萬枚 ETH，同時經歷九個月負值後，MVRV 指標終於轉正，而幣價仍守在2,438美元上方。
重點摘要：
- 交易所持有的 ETH 僅約1,550萬枚，創多年以來最低水平
- MVRV 動能在8月底轉正，結束約九個月的負面周期
- ETH 持續企穩 2,438.85 美元支持位上方，波動率持續收窄
交易所 ETH 供應創多年低位
Glassnode 數據顯示，現時交易所錢包合計持有約1,550萬枚 ETH，為多年以來最低，較2023年5月約2,520萬枚高位大減約38%。自2025年6月起，減持步伐明顯加速。
當時交易所餘額仍接近2,150萬枚 ETH，意味其後已有約600萬枚從交易平台流出，場內可即時拋售的籌碼持續收縮。較低的交易所餘額往往意味可動用的賣盤壓力下降，但在大市方向未明的情況下，單一供應數據本身不足以決定價格走勢，這點在現階段尤為關鍵。
截至報價，ETH 約在 2,464 美元水平交投，日內回吐約0.87%，但仍穩守 0.618 費波納奇回撤位 2,438.85 美元上方。這一水平在今年3月中至5月中期間多次阻擋升勢，如今由前阻力轉化為關鍵支持。
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ETH MVRV 動能轉正
目前以太坊的 MVRV 比率約為 1.05，明顯高於其約 0.88 的160日移動平均線，並已在8月下半月向上突破該條趨勢線。這一交叉訊號，結束自2025年11月以來、長達約九個月的負面動能階段，而相關移動平均線亦開始掉頭向上。
不過，這項信號仍屬新近出現，市場仍在消化。
從技術面看，市場似乎正醞釀較大型的方向性變動。自8月底以來，周線成交量持續回落，布林帶寬度百分位指標亦處於區間底部附近。RSI 指標由8月底約80高位回落至約60，動能仍屬偏多，但過熱程度已降，為後續走勢預留空間。
若 ETH 能持續企穩 2,438.85 美元之上，技術上有望向上挑戰 0.5 費波納奇回撤位 2,919.89 美元，升幅約18%；相反，一旦失守該支持位，下方圖表結構相對真空，下個較明顯支撐區約在 1,980 美元附近。
值得留意的是，單憑交易所減持並不足以構成可靠利好訊號。
從2025年9月至2026年6月，儘管交易所 ETH 餘額持續下滑，但幣價仍由約 4,850 美元跌至約 1,550 美元，累計跌幅約68%。這段歷史說明，供應收縮本身無法阻止深度調整，亦凸顯今次 MVRV 動能轉向與供應變化同時出現的意義：估值動能為當前格局提供了更關鍵的背景，而不只是「幣少即升」的簡化邏輯。
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