比特幣 (BTC) 目前被困在 60,000–70,000 美元區間，約有 840 萬枚代幣處於浮虧，長期持有人每日實現約 2 億美元虧損，且暫無明顯催化劑可見。
Glassnode 報告：拋壓供給成 BTC 壓力
Glassnode 分析師 Chris Beamish、CryptoVizArt 和 Antoine Colpaert 於 4 月 1 日發佈報告。報告指出，在 80,000 至 126,000 美元之間存在一個密集的供給區——這些是在周期高位附近買入，如今深度套牢的籌碼。
報告作者直接把當前情況與 2022 年第二季作比較。當時，在比特幣能重新收復周期中軸之前，約有 300 萬枚 BTC 必須完成換手。
類似的再分配進程似乎正在重演，目前按 30 日平均計算，約有 840 萬枚代幣處於虧損狀態。
長期持有人——也就是在六個月前或更早買入者——自 2025 年 11 月以來，一直以每日約 2 億美元的速度在虧損賣出。報告認為，若要出現任何具持久性的底部形態，日均虧損需降溫至 2,500 萬美元以下才是關鍵門檻。
延伸閱讀： Midnight Mainnet Debuts On Cardano With 9 Partners, Including Google Cloud
Coinbase 買盤與 Marathon 賣壓重塑市場結構
現貨需求出現早期回暖跡象。Coinbase Spot Volume Delta——衡量該交易所淨買入與淨賣出差額的指標——在經歷 1、2 月長時間負值後，近期已微幅轉正。
報告同時提醒，這波回升仍屬溫和。歷史經驗顯示，具持續性的復甦通常需要連續且穩定的正向現貨流入，而非短暫的買盤爆發。
在企業面向上，情況則較不一致。Marathon 已拋售約 15,000 枚 BTC，成為最明顯縮減比特幣庫存曝險的企業之一。
Strategy remains the only consistent large-scale buyer，不過報告指出，企業買盤過度依賴單一參與者，使得這股企業需求相較於周期早期，作為結構性支撐的力度明顯較弱。
選擇權與波動率數據顯示結構脆弱
衍生品市場傳遞出的信號同樣偏向謹慎。永續合約市場方向性溢價——衡量期貨市場多頭槓桿偏向的指標——已壓縮至接近零，顯示投機性部位大致被去槓桿出清。
各期限隱含波動率同樣回落，目前一週平值 IV 約為 51%，三個月 IV 約為 49%。此種壓縮反映出短期內市場對選擇權曝險的需求降低。
然而，報告也提出隱憂：以一週為尺度，實際波動率約為 38%，隱含與實際波動率之間約 11 個百分點的缺口已持續超過三週。