即使比特幣（BTC）在星期一一度跌近 $85,000，大市根本情況持續惡化。據最新分析，短線交易者與投機資金對價格走勢的影響力日益加強。了解更多。
Glassnode 星期一發表報告指，市場已進入結構性脆弱階段，市場流動性減少，長期需求轉弱，而波動性亦持續被低估。
發生了什麼
比特幣於美東時間星期一晚下跌超過 3%，而其他主流幣如以太坊（ETH）、BNB、XRP及Solana（SOL）分別下挫 5%、4%、5% 及 3.5%。
其中一個最明顯的訊號，就是長線及短線持有者供應的分佈。
短期持有者（STH）的持幣比例已突破統計上限，意味著即時反應型的市場參與者，現時佔據了過多的流通幣供應。
同時，Glassnode 的熱錢（Hot Capital Share）指標，衡量最近流入比特幣並具高價敏感度的資金，也升至 40.3%，高於其臨界點。
這些數據皆反映市場愈來愈受短線資金驅動，而非長線信心。
流動性狀況亦類似。
現貨成交量跌至歷來低位之間，而累積成交差值（CVD）顯示賣方壓力持續偏高。
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吸納力減弱令價格走勢更易因情緒突變而急劇波動。
需求方面同樣轉弱。以實現市值變動（Realized Cap Change）為新資金流入速度的代理，指標已跌至只有 0.4%，低於區間下限。
這意味長線累積放緩，削弱了對短線炒作的穩定支撐。
為什麼重要
儘管存在這些風險，波動指標卻反映市場可能過於自滿。
Glassnode 的波動率差異持續處於明顯負值，顯示期權交易員預期的已實現波動遠低於過去平均。
加上短線持有集中及資金流入疲弱，一旦市場情緒轉向，隨時引發更劇烈、混亂的波動。
Glassnode 數據反映，比特幣表面的平靜，其實掩蓋著倚重最脆弱參與者的市場結構。
報告警告，除非長線資金重新流入，或短線主導收斂，否則比特幣易受突發波動急升及深度回調影響。 下篇閱讀：日本央行下月展開 ETF 減持計劃，料需百年才完成