一份由 HTX Research 發佈的報告指出，與美國相關的地緣政治緊張升級，正透過把更高能源成本的經濟負擔轉嫁到歐洲與亞洲，進一步強化美元，同時收緊全球流動性環境，這種局面正在拖累加密貨幣市場。
該報告表示，目前市場反應與其說是由傳統的避險情緒所驅動，不如說更多是源自一場以霍爾木茲海峽為中心的供給端能源衝擊。霍爾木茲海峽是全球原油流通的重要航道。雖然油價因供應風險而上升，但其影響在各地區之間分佈並不平均。
更依賴經由霍爾木茲海峽進口能源的歐洲與亞洲，正面臨持續的成本壓力，這進一步削弱了經濟增長，並收緊了金融條件。相較之下，美國在能源自給能力及融資環境方面相對較強，因此並未承受同等程度的經濟壓力。
美元走強反映能源衝擊在全球影響不均
這種分化正在支撐對美元計價資產的需求，即便相關地緣政治風險源於美國的政策決定。報告指出，在這類情況下，資本往往會流向美國金融體系的相對穩定性，進一步鞏固美元強勢。
同時，更高的油價如同對全球現金流徵收「稅項」，推高生活成本，並迫使機構重新評估通脹預期、利率走勢以及投資組合配置。
流動性收縮拖累加密貨幣市場
全球流動性的收緊正在成為影響數碼資產市場的關鍵傳導渠道。收益率上升及持續高企的通脹預期，限制了央行放鬆貨幣政策的空間，減少了可投入高波動資產的資本。
報告強調，當前環境並非典型的「避險模式」。不是黃金及防禦性資產大幅上升，反而是收益率攀升，而包括 Bitcoin (BTC) 在內的風險資產承受壓力。這反映的是流動性收縮，而非資金單純轉向避險資產。
比特幣或可因其流動性及機構持倉而維持相對韌性，但報告指出，這並不代表短期必然上行。Ethereum (ETH) 仍較依賴風險偏好及資本流入，而大部分山寨幣則更容易受流動性下降及投機需求減弱所影響。
報告進一步指出，市場已進入一個以防守及重新定價為特徵的階段，未來油價走勢、收益率變化及美元流動性水平均將持續主導加密市場的表現。
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