將穩定幣放入自託管錢包，用家往往覺得就等於「現金在手」。事實完全唔係咁。支付公司 Conduit 指出，Tether 已經凍結其價值 276 萬美元的資產超過一年，現時該公司已經入稟法院追討。
呢篇文章會拆解 Tether 同 Circle（即 USD Coin (USDC) 的發行商）點樣封鎖錢包、邊啲人可以要求凍結，以及穩定幣持有人實際受到幾多法律及技術層面的保障。
重點整理
- Tether 同 Circle 可以喺其代幣所運行的任意公鏈上，封鎖任何地址，即使該地址從未直接同發行商往來；Tether 甚至可以將已凍結餘額「燒毀」，再喺另一錢包重發。
- Circle 以公開政策列明，一般只會按法律命令及若干緊急例外情況凍結；Tether 條款則授權其只要自行判斷屬「審慎」行為便可凍結。
- 兩宗紐約訴訟（包括 Conduit 追討 276 萬美元一案）正考驗：技術上擁有控制權，是否等同在法律上可以扣起他人資金。
穩定幣發行商可否凍結私錢包內的 USDT／USDC？
可以，而且錢包持有人毋須是發行商的客戶。
自託管錢包只代表你控制咗私鑰，但你並冇控制寫死喺鏈上的「代幣合約」。該合約紀錄住每個地址持有幾多 USDT 或 USDC，而發行商當初撰寫合約時，保留咗一套只有自己先用得嘅管理權限。
Tether 喺 2026 年 4 月 23 日公告，指配合美國政府喺兩個地址上合共凍結 3.44 億美元 USDT。公司表示，是次行動基於多個美國機構提供嘅情報，包括財政部轄下外國資產管制辦公室（OFAC）。Yellow 當時報道，指兩個錢包都喺 Tron (TRX) 網絡上。
同一份聲明入面，Tether 指其正與 65 個國家超過 340 個執法機構合作，至今已支援全球逾 2,300 宗個案，其中超過 1,200 宗涉及美國執法部門；累計凍結資產超過 44 億美元，其中 21 億美元以上與美方行動有關。
Tether 行政總裁 Paolo Ardoino 喺聲明中強調：「USD₮ 絕非洗黑錢或非法行為嘅避風港。」
Circle 則喺其《Stablecoin Access Denial Policy》政策文件中說明同樣具備封鎖功能。文件列明，Circle「有能力喺所有 Circle Stablecoin 發行所在區塊鏈上，阻止個別地址發送或接收 Circle Stablecoin」。一旦被封鎖，該地址內所有 USDC 等同被「鎖死」。
呢種控制權涉及嘅金額非常龐大。按 MetaMask 價格頁面數據，截至 10 月 15 日，USDT 市值約 1,839 億美元；Coinbase 數據則顯示，10 月 16 日 USDC 市值約 727 億美元。
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USDT 同 USDC 智能合約點樣實現黑名單機制？
USDT 喺 Ethereum (ETH) 上嘅合約地址為 0xdAC17F958D2ee523a2206206994597C13D831ec7。合約程式碼中，有一小撮只有合約擁有人（即 Tether 多重簽名錢包）先可以調用嘅管理功能。黑名單工具自 2017 年目前版本合約部署以來就已存在。
相關函數大致如下：
addBlackList(address)：將錢包地址列入黑名單，其後合約會拒絕該地址發出任何 USDT 轉帳。removeBlackList(address)：將地址從黑名單移除，恢復正常使用。destroyBlackFunds(address)：把黑名單地址內餘額設定為零，並同時相應減少整體 USDT 發行量。isBlackListed及getBlackListStatus：讓任何人查詢某個地址有冇被標記。
同一份合約亦包含暫停（pause）、增發（issue）及贖回（redeem）等功能，甚至有 deprecate 函數，可將代幣流向導向更新後的新合約。
有個細節經常令持幣人意外：被列入黑名單的 USDT 地址仍然可以「收幣」，只係無法轉出。《The Defiant》曾發現，一宗爭議個案之中，被凍結嘅 10 個地址被封鎖後，合共仍收到約 101 枚 USDT。
Circle 則喺 GitHub公開 USDC（合約名為 FiatToken）程式碼。佢唔係集中喺單一擁有人密鑰，而係將權限拆分成多個角色：
blacklister：負責新增或移除黑名單地址。pauser：可以暫停整個合約，停止所有轉帳、增發同銷毀操作。masterMinter：決定邊啲地址可以增發 USDC，以及增發上限。owner：可重新指派以上角色；另有獨立admin可以升級合約。
按 Circle 代幣設計說明，被列入黑名單嘅地址既不能轉出 USDC，亦不能再接收新代幣。與 USDT 不同，USDC 一旦遭凍結，該地址在鏈上實際上完全被封死。
由於 USDC 採用可升級代理（upgradeable proxy）架構，其規則可隨時間更新而無需更換代幣地址。呢種彈性一體兩面：一方面方便 Circle 修補漏洞；另一方面亦意味著可以加入更多控制機制。
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凍結（Freezing）、燒毀（Burning）、查封（Seizing）、重發（Reissuing）有咩分別？
這幾個字經常被混用，但對持幣人而言，後果截然不同：
- 凍結（Freezing）：鎖死地址。餘額仍然在鏈上可見，發行商日後可以解除凍結。
- 燒毀（Burning）：徹底銷毀代幣。以 USDT 為例，
destroyBlackFunds會清零目標地址餘額，同時減少總供應量。 - 查封（Seizing）：屬於法律行為而非技術操作。政府通常透過搜查令或充公程序接管資產價值。
- 重發（Reissuing）：查封實務上嘅具體做法。發行商按法院或機構指示，增發等值新代幣，轉入指定政府或受害人錢包。
Tether 指出，美國司法部曾致謝，感謝其協助查封與「殺豬盤」詐騙相關的 2.25364961 億美元 USDT，此數字載於一宗民事充公訴狀。據區塊鏈分析公司 TRM Labs 稱，美國華盛頓特區檢察官辦公室於 2025 年 6 月 18 日入稟。Tether 其後燒毀凍結代幣，再向美國政府重發等值 USDT，相關資金預計用於向受害者賠償。
美國特勤局官員 Shawn Bradstreet 接受 CNBC 訪問時表示，這次行動是「美國特勤局歷來最大宗的加密貨幣查封」。
「燒毀再重發」模式，讓執法機關毋須取得原本錢包私鑰，就可以實際「拿走」資金。呢正正係檢控機關鍾意嘅地方，亦係持幣人最擔心嘅風險。
區塊鏈安全公司 BlockSec 估算，2025 年被列入黑名單嘅 USDT 當中，有 55.6%（即 12.6 億美元中的 6.98 億美元）其後被燒毀。其分析指，大部分燒毀個案都伴隨向執法機關或受害人重發。
有時技術操作同法院程序未必同步。在其中一宗現正審理的案件裡，一名地方法官發出搜查令，要求 Tether 燒毀已凍結的 USDT 並增發代幣到政府錢包，但該批代幣其實早在數月前已被列入黑名單。
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誰可以要求凍結穩定幣？何時可以無法院命令照樣出手？
Circle 的書面政策表面上相當嚴謹。公司表示，除非符合列明的例外情況，否則「不會拒絕個別地址對穩定幣的使用權」。主要例外係獲得美國或法國具管轄權法院或機構的正式法律命令。附註同時指出，美國具「勝任管轄權」嘅法院包括特拉華州及麻省法院。
即便如此，文件仍預留空間，容許先斬後奏。Circle 可按部分緊急執法請求，喺正式法院命令仍在申請中時先行凍結地址；亦可按制裁相關政府要求、迫在眉睫的國安威脅、仍在透過《司法互助條約》流程等待的境外法院命令，以及例如增發密鑰被盜等重大安全事故而採取行動。
據 CoinDesk 2026 年 4 月 13 日報道，Circle 行政總裁 Jeremy Allaire 在首爾記者會上為有關政策辯護：「根據法律，Circle 有非常清晰而嚴格的履約義務。Circle 會遵守法治原則，並可在執法部門或法院指示下，採取包括凍結錢包在內的措施。」
批評者則認為，呢套制度在司法程序「追上」之前，留下一段可被黑客利用的真空期。鏈上調查員 ZachXBT 就曾點名 2026 年 1 月 25 日的 Swapnet 漏洞事件。據 Bitcoin.com News 報道，約 1,600 萬美元被盜資產中，有 300 萬 USDC 在 Circle 兩日內拒絕執行凍結請求，期間仍然可被轉移。
相比之下，Tether 的條款就闊得多。條款列明，Tether 可在「適用法律要求」或「Tether 依其全權酌情認為屬審慎行為」時凍結代幣。另一條文亦授權其在「情況適當或應任何政府、執法或其他主管機關要求時」，「查封並移交」用戶資產。 根據相關法律。」
Tether 於 2023 年 12 月 9 日公布自願錢包凍結政策，將制裁措施擴展至美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）特別指定國民（SDN）名單上的地址。公司指，會在二級市場提供「與其自家平台錢包相同的制裁控制機制」。實際效果是，即使從未在 Tether 開戶的錢包地址，也會被涵蓋在內。
制裁亦顯示一般用戶如何「被夾在中間」。2022 年 8 月 8 日，即 OFAC 把混幣器 Tornado Cash 列入制裁名單當日，Circle 便凍結了與該協議 44 個地址相關、合共超過 75,000 USDC 的資金，數據來自 Dune Analytics。Circle 向 The Block 表示：「我們已根據制裁要求，封鎖所有與 OFAC Tornado Cash 指定名單相關的地址。」報道同時指出，把 USDC 存入 Tornado Cash 資金池的用戶，可能無法再提走資金。
其後法院對有關制裁本身作出反制。2024 年 11 月 26 日，美國第五巡迴上訴法院裁定，Tornado Cash 那些不可更改的智能合約不屬於 OFAC 得以凍結的「財產」，財政部其後把該混幣器除名。
在 2025 年 7 月 18 日簽署生效的 GENIUS 法案，則把「凍結能力」變成在美營運的前提條件。法案寫明，獲許可的發行人「只可在具備並將會使用相關技術能力，以遵守任何合法命令的情況下，發行支付型穩定幣」。
法例將「合法命令」界定為法院或具授權的聯邦機構發出的、最終且有效的命令。相關命令可要求發行人「沒收、凍結、銷毀，或阻止其已發行的支付型穩定幣的轉移」。在美國銷售代幣的境外發行人，同樣必須具備這種技術能力。
但法規只是訂立「下限」，而非「上限」。它要求發行人服從正式命令，卻沒有阻止其按自家條款提早行動，而這正是新一輪訴訟的爭議空間所在。
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Conduit 與 Tether 爭議經過如何？
據 The Block 報道，Conduit 已於 10 月 5 日在紐約南區聯邦地方法院入稟，控告 Tether。被告包括 Tether Holdings、Tether International、Tether Operations 及 Tether Investments 四家公司。
Conduit 指出，Tether 在 2025 年 9 月 24 日凍結其財庫錢包，當時該錢包約持有 276 萬美元 USDT。公司以 USDT 及 USDC 在超過 100 個國家調動資金，並形容這個錢包是其「相當於營運銀行賬戶」的核心資金池。
訴狀稱，事件源於巴西聯邦警察對 Bull Intermediação de Negócios 及其關聯公司 Onix Intermediações 的調查，而後者曾是 Conduit 客戶。Conduit 表示，Onix 已於 2025 年 4 月停止使用其平台，約一個月後該財庫錢包才被建立，而且從未存放過 Onix 的資金。
公司聲稱，巴西警方已確認從未標示該錢包需要凍結，巴西法院亦已確認 Conduit 並非 Onix 案件的調查對象。
Crowdfund Insider、Unchained 及 Blockonomi 報道則補充更多細節。Conduit 援引 2026 年 7 月一份巴西法律文件指，Tether 旗下 T3 Financial Crime Unit 經「自家分析」尋獲更多地址；訴狀亦稱：「Tether 係基於自身主動決定，依據其 T3 Financial Crime Unit 制定的私人標準行事。」公司指，有關地址在 2025 年 5 月至 9 月期間共處理 4,427 筆交易，涉及 78 個交易對手、總額超過 11 億美元，當中沒有任何一筆與 Onix 有關。
訴狀寫道：「Conduit 不欠 Tether 一分一毫，亦無任何義務須向 Tether 承擔。」
Conduit 要求 Tether 解凍資金、賠償至少 276 萬美元，並交出凍結代幣背後儲備所產生的利息。公司指凍結行動導致裁員及關閉辦事處。截至 10 月 7 日，Tether 尚未就事件公開回應，而指控亦未經法院審理。
Conduit 並非唯一原告。2025 年 8 月 31 日，泰國商人 Nutthawat Rukthammachalern 與 Natthawat Kasamvilas 亦在同一法院入稟，控告 Tether 凍結分佈於 10 個以太坊地址、合共 42,417,785.62 枚 USDT。
他們指，Tether 早在 2025 年 10 月 30 日，就應一名國土安全調查局（HSI）探員的非正式要求，把相關錢包列入黑名單，而聯邦正式沒收令則要到 2026 年 2 月 19 日才簽發。Tether 其後形容該宗訴訟是「毫無根據，試圖干擾 Tether 與包括司法部在內的全球執法機構合作、阻止 USDT 被非法使用的重要工作」。
兩宗案件合併起來，令多個關鍵問題需由聯邦法官裁決：
- 僅僅因為技術上可以把地址列入黑名單，是否就等同發行人獲得合法權力這樣做？
- Tether 的使用條款，是否約束那些只在二級市場買入 USDT、從未直接與公司簽約的持有人？
- 後來簽發的正式令狀，能否追溯合理化基於「非正式請求」而先行作出的凍結？
- 被凍結代幣背後儲備所產生的利息，究竟應由誰享有？
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USDT 對 USDC 對去中心化穩定幣：凍結權限有何差異？
USDT 與 USDC 在技術上同樣設有「開關」，關鍵分別在於誰負責決定啟動，以及啟動後會發生甚麼事。
Tether 既擁有廣泛酌情權，亦可以直接銷毀代幣（burn）。Circle 則把自己鎖在較窄的書面政策框架之內，只進行可逆轉的凍結，並承諾「定期公開披露遭拒絕存取的 Circle 穩定幣代幣的最新總額」。
兩者在實際規模上的差距更加明顯。分析公司 AMLBot 在 2025 年 12 月發表的報告顯示，2023 至 2025 年間，被列入黑名單的 USDC 地址有 372 個、涉及資產 1.09 億美元；同期被列入黑名單的 USDT 地址則有 7,268 個、涉資 32.9 億美元，AMLBot 形容兩者規模相差約 30 倍。
前身為 MakerDAO 的協議 Sky 發行兩款美元掛鈎代幣。較早面世的 Dai (DAI) 沒有凍結功能；較新的 USDS (USDS) 目前同樣未啟用凍結，但其合約架構為可升級代理（upgradeable proxy）。
Sky 白皮書指出，若協議的去中心化治理機制作出決定，USDS「有可能在日後升級，加入與其他主要現實資產（RWA）支持穩定幣類似的凍結功能」。聯合創辦人 Rune Christensen 在 2024 年 8 月表示，USDS 推出時不會附帶凍結機制。有少數二手資料聲稱其後已加上，但大部分最新分析仍指功能尚未實裝，持幣者需自行查核實際合約狀態。
Liquity 在其 v1 協議描述中，強調系統「非託管、不可更改、無治理」。其發行的 Liquity USD (LUSD) 合約沒有任何管理金鑰，沒人可以動用權限去凍結資金。
不可更改性同樣有代價：不能被任何人凍結的程式碼，也無法在發現漏洞後進行修補；而無凍結機制的代幣，其市場流動性往往遠遜於 USDT 或 USDC。
去中心化亦不必然等於「不受制於他人」。Sky 的掛鈎穩定模組容許用戶以 1:1 比例，把 USDC 兌換成 USDS，令部分流動性實際上綁定於一種 Circle 得以凍結的代幣。
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穩定幣可否在一條鏈上被凍結、在另一條鏈上仍可流通？
可以。因為每條區塊鏈上，都對應有一份獨立的代幣合約及其黑名單。
安全公司 BlockSec 指出，Tether 採用「按鏈分開管理名單」的做法。在 Tron 上凍結某個地址，並不會同步凍結以太坊上同一字串的地址，雖然兩條鏈均受同一套公司政策約束。Yellow 今年稍早報道，Tether 透明度頁面顯示，以太坊上的 USDT 約 960 億美元，而 Tron 上約 860 億美元。
相比之下，Circle 的政策文本則明文適用於「所有發行 Circle 穩定幣的區塊鏈」。技術上仍然是逐鏈操作開關，但規則在所有鏈上統一。
Tether 在 2025 年 7 月 11 日展示了另一種「鏈風險」。公司宣布，由 2025 年 9 月 1 日起，停止在 Omni Layer、Bitcoin Cash (BCH) SLP、Kusama (KSM)、EOS (EOS) 及 Algorand (ALGO) 上提供 USDT 贖回服務，並凍結留在該等鏈上的代幣。Tether 其後在社群反彈聲中調整計劃，撤回凍結安排，但仍停止在上述網絡新發行及贖回代幣。
Circle 的 Bridged USDC Standard 則容許第三方在新鏈預先部署 FiatToken，待日後由 Circle 正式接手；在這種架構下，黑名單管理者（blacklister）及暫停者（pauser）等角色，可以暫時由跨鏈橋或其他合約持有，只要最終能轉回 Circle 即可。
一旦用戶把手上的穩定幣兌換成其他資產，發行人的凍結權就不再觸及。
在一連串…（以下略）本月多宗盜竊事件中，CryptoTicker 追蹤到有 1,470 萬枚 USDT 被兌換成 1,460 萬枚 USDD (USDD)，交易在 10 月 9 日於 SUN.io 完成，因而避過 Tether 黑名單機制的限制。
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被凍結的代幣會怎樣？持有人仲攞唔攞得回血？
被凍結的代幣，大致有三種去向：無限期鎖死、日後解凍，或者直接銷毀，再重新發行給其他人。
USDT 智能合約本身並無規定凍結期限。想攞返錢的持有人，一般要設法說服發行方、提出要求的機構，或者透過法院解決。
Circle 的政策列明，只要收到相關機關或法院「正式確認」，指涉的法律義務已解除或不再適用，便可以撤銷封鎖。換言之，想解凍，通常要沿着當初要求凍結的那條線路走返轉頭。
Tether 在其代幣追討頁面中提醒，任何酌情代幣追回程序「不設完成時限或處理期限」。該頁內容主要針對錯誤轉賬到不正確合約地址的情況，而非黑名單，但已反映整套流程相當緩慢。Tether 亦補充，有關申請「有時需要幾個月」處理，而且只限已完成認證的用戶提出。
凍結效應亦可以「殃及池魚」。Circle 在 USDC 的風險披露中指出，如果「你將 USDC 轉去被封鎖地址（Blocked Address），或者從被封鎖地址收取 USDC，Circle 可能會凍結相關 USDC，並採取措施終止你的 USDC 帳戶」。
法院同樣可以命令維持凍結狀態。《The Block》報道，紐約一名破產法官應新加坡清盤人要求，下令 Circle 持續將三個涉 2023 年 Multichain 黑客攻擊的地址列入黑名單，凍結其持有的 USDC。
對發行方而言，被凍結錢包內的資金並非「停產」。代幣仍然計入流通量，相應儲備繼續產生利息，因此兩宗紐約訴訟都要求 Tether 移交這部分孳息。
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企業及投資者用穩定幣前，要檢查啲乜？
Conduit 的遭遇充分說明風險有多大：一個幾乎等同銀行帳戶的錢包，一下子被「拔電」超過一年，據公司所說，後果更波及員工。
在用穩定幣作儲蓄、財資管理或支付工具之前，值得先走一遍基本檢查清單：
- 不只看宣傳，要細讀發行方的凍結政策及條款。Circle 多數自我限制，只在接獲法律指令時出手；Tether 則保留相當廣泛的自由裁量權。
- 弄清一旦有爭議，會由哪個司法管轄區審理。Circle 條款指向特拉華州和麻薩諸塞州，而兩宗最新 Tether 訴訟則在紐約入稟。
- 篩查來款來源，因為由被封鎖地址流出的 USDC，有機會連累你的帳戶被凍結。對 USDT，任何人都可以在 Etherscan 上呼叫 isBlackListed 查詢對方地址，才決定是否收幣。
- 妥善保存交易及資金來源紀錄，以便在調查啟動時可以即時提供解釋。
- 避免把所有營運資金壓在單一發行方或單一鏈上，特別是那些發行方可能日後停止支援的鏈。
- 評估自己更重視「防審查」還是「流動性」。如 LUSD 等不可凍結、不可更改的代幣，成交遠遠少於 USDT 或 USDC。
對散戶而言，結論更直接：硬件錢包可以防黑客，但擋唔到發行那間公司。
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關鍵一點
穩定幣建基於公開區塊鏈，但頭兩大穩定幣的控制架構，實際上與銀行頗為相似。Tether 和 Circle 可以封鎖任何地址，而 Tether 甚至可以讓代幣在一處「消失」、再在另一處「重現」。
GENIUS Act 現已要求，凡服務美國用戶的穩定幣發行方，都必須具備這種權力。不過，法案並未說清楚：在法院未正式裁決之前，公司可以在甚麼情況下動用這把「尚方寶劍」。
這正是 Conduit 以及兩名泰國商人，如今共同要求紐約聯邦法官作出裁決的核心問題。
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