Ethereum (ETH) 自其6 月低點反彈 22%，大型錢包吸收約 9.5 億美元等值代幣，重新點燃市場見底的討論。
重點摘要：
- ETH 已自 6 月約 1,507 美元低谷上漲約 22%，並重新站上當月 VWAP。
- 隨著交易所再現淨流出，巨鯨錢包於一週內增持接近 9.5 億美元 ETH。
- 期貨未平倉合約上升顯示本輪反彈由槓桿推動，使底部尚難以確認。
乙太幣重返月度 VWAP
6 月 14 日，ETH 收盤價重回其月度成交量加權平均價格（VWAP）之上，許多交易團隊將這條線視為「吸籌」與「派發」的分水嶺。價格其後上攻至 1,705 美元上方，現徘徊在約 1,771 美元附近，較 6 月約 1,507 美元低點高出約 22%。此前在 4 月與 5 月對該線的回補，皆曾引發短暫反彈，隨後動能轉弱。
與 ETH 掛鉤的現貨 ETF 產品於 6 月 15 日單日流入 2,250 萬美元，終結了長達約五週、接近 9 億美元的淨贖回潮。各基金合計淨資產現約 99.6 億美元，仍遠低於高峰。
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巨鯨累積顯示賣壓枯竭
大額持有者在這波下跌期間持續買進，而非等待技術指標出現黃金交叉。Santiment 追蹤的地址在 6 月 10 日持有量約 1.2485 億枚 ETH，如今已升至約 1.254 億枚，短短不到一週就增加了約 9.5 億美元等值籌碼。鏈上數據顯示，這是 2026 年以來累積速度最快的一段。
約在 6 月 7 日附近，沉重拋售似乎已大致結束，當時代幣開始自交易所撤出轉入冷錢包等私密儲存，這一轉折也與巨鯨買盤相互呼應。研究機構 Swissblock 將 ETH 描述為仍深陷投降式拋售階段——這種持續壓力常在賣方徹底消耗殆盡後，構築中長期底部。
槓桿為底部判斷蒙上陰影
影響見底判斷的一大變因在於槓桿。ETH 期貨未平倉合約自 6 月初約 88.6 億美元，攀升至約 99.6 億美元，且一度觸及 102.7 億美元。傳統上，較具持久性的底部往往出現在槓桿被徹底洗出、並維持在低檔之後；然而這次價格上行的同時，槓桿卻在重新堆積。
這些擁擠的多頭部位顯得相當脆弱。
若日線收盤能穩站 1,851 美元之上，才算對本輪反彈給出較強確認；下方支撐則看 1,624 美元與 1,507 美元低點。這波反彈為殘酷的一個月畫下句點——在這段期間，ETH 自 2,000 美元上方一路重挫至多年低位，主因是創紀錄的 ETF 贖回潮。此次重返 VWAP 若能守穩，或將確認階段性底部；若再度跌回其下，市場仍可能重探低點。
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