以太坊 (ETH) 在各大中心化交易所的庫存自今年初以來已下滑將近一成，但這檔市值第二大的加密貨幣，價格仍緊貼約 1,900 美元關卡附近盤整。
重點整理：
- 今年以來，交易所整體 ETH 儲備約少了 174 萬枚。
- 幣安上的穩定幣存款正從 Tron 鏈，向以太坊鏈轉移。
- 現貨以太幣基金在截至 8 月 7 日的一週內，約吸金 2.45 億美元。
交易所庫存持續下探 資金轉向質押鎖倉
依據 CryptoQuant 的鏈上數據顯示，各大交易所目前合計持有約 1,512 萬枚 ETH，較年初的 1,686 萬枚明顯下滑，等於今年已流出約 174 萬枚。前十大持幣地址的存提活動，也都低於近期期均水準。
與此同時，ETH 質押規模持續墊高，已攀升到流通供給的逾 34%，折合約 4,140 萬枚 ETH，儘管 7 日年化報酬率已掉到近三年低點。
現貨 ETF 同樣在持續吸納籌碼。各類現貨以太幣產品在截至 8 月 7 日止的一週內淨流入約 2.45 億美元，創 4 月以來最佳單週表現，並連續第五週錄得正向流入。
其中，**貝萊德（BlackRock）**旗下的 iShares Ethereum Trust 貢獻了逾 80% 流入金額，讓美國市場所有現貨 ETH 基金的累積淨流入規模，推高至約 114.6 億美元。
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穩定幣流動性自 Tron 轉向以太坊
分析師 CryptoOnchain 在 幣安（Binance） 上觀察到一股結構性資金輪動，指出，過去 14 日穩定幣在該平台的平均每日淨流量約為 8,700 萬美元，但背後鏈別組合的變化相當劇烈。
在幣安，部署在 Tron (TRX) 鏈上的 Tether (USDT) 儲備，在短短約兩週內，從約 14 億美元腰斬到 7.09 億美元。相對地，部署在以太坊上的 USDT，單週淨流量暴增 210%；USD Coin (USDC) 的流入，在同一期間也放大 114%。
分析師強調，這並非資金撤離市場，而更像是大戶與做市商調整抵押品配置，把穩定幣挪往去中心化金融（DeFi）流動性較深的場域，或是為以太坊本身可能出現的波動提前布局。
Van de Poppe：區間盤整不變 等待需求補位
儘管現貨籌碼持續被鎖倉，價格面卻幾乎毫無反應。追蹤美國現貨買盤的 Coinbase Premium Index 自 5 月初以來一路維持負值，顯示美國本土投資人對當前結構並未主動追價。
網路基本面卻呈現相反景象：以太坊鏈上每週交易筆數穩站 2,000 萬筆之上，新部署的智慧合約數量也在增加。
分析師 Michaël van de Poppe 在 X 上表示，技術面結構幾乎沒有變化，ETH 仍被壓在 1,800 至 2,000 美元的窄幅區間，波動率處於多年低檔。他認為，若能有效突破 2,000 美元整數關卡，有機會打開較大漲幅空間，但僅憑流通籌碼變少，並不足以強迫市場立即啟動行情。
這段盤整對長線持有者而言可說是煎熬。ETH 在 5 月下旬一度交投於約 2,116 美元，並在 2025 年 8 月刷新歷史高點、逼近 4,953 美元，如今價格仍較高峰回落逾六成。值得注意的是，在這波長期回檔過程中，交易所 ETH 庫存一路縮減，也因此多數分析師傾向將目前「籌碼緊縮」視為一種背景條件，而非已足以點燃行情的直接催化劑。
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