Anthropic 傳出在 IPO 前啟動公司治理重組，正要求現有股東同意，將多數公司重大事項的表決權，集中交由執行長 Dario Amodei 與其六位共同創辦人掌握，合計表決權比例達 50.1%。若順利實施，此案將為這檔可能創下募資紀錄的 超大型 IPO 奠定控制權基礎。
重點整理：
- 七位 Anthropic 共同創辦人將透過特別股類，共同持有 50.1% 表決權。
- Long-Term Benefit Trust 仍掌控多數董事席次，創辦人董事席位則由兩席增至三席。
- IPO 預計在 10 月底至 11 月登場，目標估值接近 2 兆美元。
Anthropic 拟議中的表決權控制架構
根據 9 月 24 日引述知情人士的報導，這家 Claude 聊天機器人開發商計畫創設特別股類，授予創辦團隊集體表決權，相關設計被指部分借鏡 Palantir Technologies 的架構。報導指出，只要七位創辦人中仍至少有三人維持最低持股門檻，該安排將持續生效。
後續分析進一步披露，創辦人持有的特別股將由一間獨立的有限責任公司統一持有，這種「集體控股」模式在科技股上市案例中相當罕見。
董事會選任則是重要例外。
目前掌握公司長期使命與公益目標的 Long-Term Benefit Trust（LTBT）將持續負責指派七席董事會中多數席次。該信託為獨立實體，成員包括前美國聯準會主席 Ben Bernanke 等人。創辦人陣營的董事席次則由兩席提高至三席。
另方面，公司員工也將獲配一類獨立設計的股份，在特定公司治理議題上，可能扮演打破僵局的「關鍵一票」。
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類 Palantir 式創辦人控制權
一篇市場評論指出，Palantir 創辦人的表決權設計雖然鞏固控制權，卻略低於 50%；Anthropic 此次規劃則更進一步，讓創辦團隊合計跨過半數門檻。
據悉，新發行的特別股並不附帶額外經濟權益，僅體現在投票權重上。這一點頗為關鍵，原因在於每位創辦人的經濟持股比例相對偏低，而且所有創辦人都已承諾，將捐出 80% 的個人財富；Amodei 今年 1 月在一篇文章中曾詳細說明這項承諾的背景。
Coin Bureau 創辦人 Nic Puckrin 本月接受專訪時分析，Anthropic 在場外市場節節攀升的估值，與其說完全反映基本面，不如說是「標的稀缺性」與整體 AI 投資狂熱共同推升。他認為，真正檢驗投資人信心的時刻，將是 IPO 後股票在公開市場自由交易之後。
Puckrin 也對目前 AI 領域估值背後的「循環式融資」提出質疑，點名 Nvidia 與 BlackRock 的相關合作交易，認為部分資金流動與互持結構，可能正「支撐」整體 AI 資產價格。
Anthropic IPO 估值演進
市場目前普遍預期，Anthropic 將於 10 月底至 11 月在美國掛牌。較早前也曾有報導稱，若時程拉長，不排除略微錯開當月登場的美國期中選舉。
多家媒體引述消息指出，公司在 IPO 時鎖定約 2 兆美元估值，若成真，將成為美國資本市場史上估值最高的公益型公司（Public Benefit Corporation）掛牌案。
Anthropic 今年 5 月完成最新一輪募資，單輪融資金額約 650 億美元，事後估值（post-money）約為 9,650 億美元。隨後在場外二級市場上，其隱含估值至 7 月已升抵 1.2 兆美元，但多數經手券商坦言，實際成交並不頻繁，主因幾乎沒有早期股東願意出脫持股。
近期各方對 Anthropic 二級市場估值的推估區間，約介於 1.05 兆至 1.5 兆美元之間，反映市場對即將到來的超級 IPO 仍高度關注且意見分歧。
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