Wedbush 對 SpaceX 展開首次評級，給予「優於大盤」（Outperform）評等與 190 美元目標價，稱該公司與其說是太空企業，不如說是押注人工智慧基礎設施的標的。
重點整理
- Wedbush 給予 SpaceX「優於大盤」評級與 190 美元目標價，較週二 170.86 美元收盤價約有 11% 上漲空間。
- 分析師 Dan Ives 指出，SpaceX 的 AI 算力業務可能讓公司成為領先的超大規模雲端服務商。
- Wedbush 的分部加總模型推算，企業價值約為 2.48 兆美元，其中以 Starlink 貢獻最大。
Wedbush 力挺 SpaceX
Wedbush 於週二啟動對 SpaceX 的研究覆蓋，給出 190 美元目標價，意味著相較 SpaceX 170.86 美元收盤價約有 11% 上行空間。該機構以分部加總模型估值，著重於未來 AI 算力需求，而非僅依賴現有火箭發射或衛星營收，並以 2028 年預估數據推導出相關數字。
Wedbush 全球科技研究主管 Dan Ives 在 CNBC《Fast Money》節目中闡述其觀點。他主張，SpaceX 的 AI 算力業務最終可能成為市場上最具長期潛力的超大規模雲端押注之一，即便當日股價已上漲逾 4%，盤後漲勢仍然延續。
Ives 承認，若以當前營收水準來看，該股估值偏高。不過他表示，只要未來兩到三年的執行得當，仍可能讓 SpaceX 脫穎而出，成為市場上表現最強勢的 AI 標的之一。他並指出，來自台灣與韓國的供應鏈調查顯示，晶片需求約以十二比一的比例超過供給。
他補充，這樣的樂觀情緒最終將擴散至與更廣泛 AI 建設相關的软件企業，而記憶體晶片則被視為這波趨勢的基礎。
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Starlink 撐起估值
關於 SpaceX 價值的爭論，早已不僅止於單一分析師報告。Evercore 的 Roger Altman 警告，傳統估值模型難以處理 SpaceX 與即將 IPO 的 Anthropic，原因在於它們的規模、AI 曝險程度，以及長期現金流充滿不確定性。Elon Musk 本週公開回應，表示短期經濟挫折在所難免，但 AI 與機器人技術將為公司帶來強勁的長期成長動能。
Starlink 仍是推動估值的真正引擎。Wedbush 的分部加總模型顯示，隱含企業價值約為 2.48 兆美元，其中 Starlink 的用戶基礎與不斷擴大的利潤率扛起了相當大的比重。火箭發射業務與新成立的 AI 部門，則只占整體估值中較小的一部分。
這個衛星寬頻部門目前約有 1,200 萬用戶，平均每名用戶每月貢獻約 66 美元營收，推算出過去一年的營收接近 193 億美元，毛利率約為 49%。即便不考慮 Wedbush 正押注的 AI 題材，光是這項業務就足以支撐 SpaceX 估值中的大幅比重。
自 6 月 12 日公司上市以來，股價波動劇烈，在測試關鍵支撐位後，最近一檔債券發行又讓部分投資人再度擔憂估值泡沫的風險。
SpaceX 今年也發行了新的無擔保債券，並在償還先前過橋貸款的過程中，獲得惠譽（Fitch）與標普（S&P）給予 BBB 區間的信用評等。