Wedbush 開始追蹤 SpaceX，給予「優於大盤」（Outperform）評級與 190 美元目標價，稱這家公司與其說是太空企業，不如說是人工智慧基礎設施概念股。
重點整理
- Wedbush 給予 SpaceX 優於大盤評級與 190 美元目標價，約較週二 170.86 美元收盤價高出 11%。
- 分析師 Dan Ives 指出，SpaceX 的 AI 運算部門可能讓其成為領先的超大規模雲端服務業者。
- Wedbush 的分部加總估值模型推算出約 2.48 兆美元的企業價值，其中以 Starlink 貢獻最大。
Wedbush 力挺 SpaceX
Wedbush 於週二啟動對 SpaceX 的研究覆蓋，設定 190 美元目標價，意味著相較 SpaceX 170.86 美元的收盤價仍有約 11% 上行空間。該機構的估值建立在分部加總模型上，更倚重未來 AI 運算需求，而非僅依賴目前的發射或衛星營收，並以 2028 年預估數據推導出相關數字。
Wedbush 全球科技研究主管 Dan Ives 在 CNBC《Fast Money》節目中闡述理由。他認為，SpaceX 的 AI 運算業務最終有機會躋身市場上最具潛力的長線超大規模雲端服務投資標的之一，儘管該股當日已上漲逾 4%，且盤後漲勢延續。
Ives 承認，若與當前營收相比，該股顯得估值偏高。但他表示，未來兩到三年的執行成果，仍可能讓 SpaceX 成為市場上表現最亮眼的 AI 概念之一。他引用在台灣與南韓進行的供應鏈調查指出，晶片需求約以十二比一的比例大幅超過供給。
他補充說，這股樂觀情緒最終也應會擴散至更廣泛 AI 建設相關的軟體公司，而記憶體晶片被形容為這一趨勢的「基石」。
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Starlink 成為估值錨點
圍繞 SpaceX 價格的爭論，絕不只是一篇分析報告那麼簡單。Evercore 的 Roger Altman 警告稱，傳統估值模型難以處理 SpaceX 與即將 IPO 的 Anthropic，因為兩者在規模、AI 曝險與長期現金流不確定性方面都相當特殊。Elon Musk 本週公開回應指出，短期經濟挫折在所難免，但 AI 與機器人將為公司帶來強勁的長期成長。
Starlink 仍然是真正的成長引擎。Wedbush 的分部加總模型推算出約 2.48 兆美元的隱含企業價值，其中 Starlink 的用戶基礎與不斷擴大的利潤率，扛起了大部分比重。火箭發射業務與較新的 AI 部門，對整體估值的貢獻相對要小得多。
這個衛星寬頻部門約有 1,200 萬名用戶，平均每名用戶每月貢獻約 66 美元營收，帶來約 193 億美元的過去 12 個月營收，毛利率接近 49%。單就這一塊業務，即便不計入 Wedbush 押注的 AI 上漲空間，也足以支撐 SpaceX 估值中的相當大一部分。
自 6 月 12 日公司掛牌以來，股價波動劇烈，在測試關鍵支撐位後，最近一次債券發行又讓部分投資人再度擔憂是否出現估值泡沫。
SpaceX 今年也發行了新的無擔保債券，並在致力償還較早期過橋貸款之際，獲得惠譽（Fitch）與標普（S&P）給予 BBB 區間信評。
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