21Shares 指出，XRP (XRP) 目前在法律定位與機構採用面已大幅改善，不過 XRP Ledger 上的活動增長，未必會等比例轉化為對 XRP 代幣的長期需求。
重點摘要：
- 美國現貨 XRP ETF 自 2025 年底上市以來，累計淨流入已超過 17 億美元。
- 21Shares 將 XRP 的投資論點建立在監管明朗、機構進出管道、可量化的實際用途以及固定總量等因素上。
- 該機構警告，金融機構可在 XRP Ledger 上完成結算時只短暫持有 XRP，網路成長對長期持幣人的價值傳導恐有限。
XRP ETF 需求升溫
21Shares 近日發布最新 XRP 投資報告，將 XRP 視為押注「區塊鏈結算基礎建設」的資產，而非單純的價格預測工具。這份報告緊接著 2025 年 11 月美國七檔現貨 XRP ETF 上市之後出爐，這些產品在首月就吸引約 13 億美元資金流入。
至今累計淨流入已突破 17 億美元，即便 XRP 價格仍遠低於 2025 年高點。
Ripple 與美國證券交易委員會（SEC）的訴訟已在 2025 年 8 月落幕，掃除長年困擾受管制基金、銀行與其他機構投資 XRP 的法律障礙。過去一年，XRP Ledger 的鏈上結算金額接近 5,000 億美元，同期間 Ripple USD (RLUSD) 穩定幣規模從 7,200 萬美元膨脹至約 16 億美元，鏈上實體資產代幣（RWA）總額則逼近 40 億美元。
21Shares 也強調，XRP 總量固定為 1,000 億枚，於網路啟動時一次性鑄造完畢。截至目前，已有逾 1,400 萬枚 XRP 因交易手續費被銷毀，另一方面，鎖倉合約依既定排程釋出，循序增加市場流通量。
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21Shares 的價值檢驗
依 21Shares 分析，核心風險在於：就算 XRP Ledger 使用量節節上升，也不代表 XRP 代幣本身將出現持久、穩定的需求。機構可以在跨境或跨系統轉移價值時，只短暫持有 XRP 完成結算；在這種模式下，鏈上結算規模可快速擴張，卻不一定能為長期持幣者創造相應價值。
這項「實際效用與持幣人收益落差」議題，已成為市場討論焦點之一。
2025 年 9 月中，儘管 ETF 管道更為成熟、穩定幣規模擴張，且 XRP Ledger 被更廣泛用於資產代幣化場景，XRP 現貨價格仍徘徊在 1.35 至 1.45 美元區間。21Shares 指出，投資論點不能只看交易與結算量的「量」，更關鍵在於：隨著機構結算需求放大，XRP 是否會在經濟結構上變得「不可或缺」。
ETF 帶來的是另一條買盤來源，確實支撐了部分需求，但仍無法完全回答：龐大的網路活動，最終有多少價值會真正回流到代幣本身。
XRP 過去幾個月已呈現出「機構需求與價格走勢分歧」的輪廓。2025 年 8 月，代幣價格單月一度飆升近 30%，從約 1.06 美元漲至 1.50 美元，隨後拉回至約 1.35 美元整理，與此同時，期貨交易量則衝上六個月新高。
