21Shares 指出，XRP (XRP) 的法律與機構投資基礎明顯鞏固，但即便 XRP Ledger 上的活動持續升溫，其實際應用未必會等比例轉化為對代幣本身的長期需求。
重點整理：
- 美國現貨 XRP ETF 自 2025 年底掛牌以來，累計淨流入已超過 17 億美元。
- 21Shares 建立 XRP 投資論述的四大支柱為：監管明朗、機構進入管道、可度量的實際效用，以及固定代幣總量。
- 該機構警告，機構用戶可在交易結算時短暫持有 XRP 即完成跨帳本移轉，恐使網路成長與代幣持有者收益出現落差。
XRP ETF 資金動能
21Shares 最新報告將 XRP 定義為「押注區塊鏈結算基礎設施」的資產，而非單純的價格預測工具。這份投資案例出爐之際，美國自 2025 年 11 月起已陸續推出七檔現貨 XRP ETF，上線首月便吸金約 13 億美元。
此後，累計淨流入已推升至 17 億美元之上，即便 XRP 價格仍遠低於 2025 年高點。
Ripple 與 SEC 的訴訟在 2025 年 8 月畫下句點，掃除長年困擾，包括管制型基金、銀行及其他機構在內的合規門檻。過去一年，XRP Ledger 上鏈結算總額接近 5,000 億美元；Ripple USD (RLUSD) 規模由 7,200 萬美元膨脹至約 16 億美元，與此同時，鏈上代幣化實體資產規模也逼近 40 億美元。
21Shares 也強調，XRP 供給量自一開始即固定為 1,000 億枚，不再增發。目前已有逾 1,400 萬枚 XRP 透過交易手續費機制被銷毀，而官方鎖倉（escrow）按月解鎖則持續溫和增加流通供給。
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21Shares 的價值檢驗
21Shares 認為，關鍵風險在於：XRP Ledger 的使用量即便不斷上升，也不必然保證對 XRP 代幣的持續實質需求。許多機構用戶可以只在跨境結算當下短暫持有 XRP，完成轉移後立即兌回其他資產，導致結算量放大，卻未必替長期持有者創造同幅度價值。
這項「網路效用與代幣價值落差」已成市場爭論焦點之一。
儘管 ETF 管道增加、穩定幣規模擴張，且帳本在代幣化資產上的應用日益廣泛，XRP 在 9 月中仍多在 1.35 至 1.45 美元區間震盪。21Shares 指出，XRP 的投資吸引力更取決於：在機構結算持續成長的情況下，XRP 是否會成為不可或缺的結算媒介，而非單看鏈上成交或轉帳次數。
ETF 帶來的被動資金確實提供另一股買盤支撐，但這仍無法完全解答：帳本活動增加，究竟有多少收益會真正回流到 XRP 代幣本身。
XRP 早已展現機構需求與價格表現可以明顯脫鉤的情況。2025 年 8 月，XRP 價格一度自約 1.06 美元急漲近三成至 1.50 美元，隨後回落並整理於 1.35 美元附近，同期間 XRP 期貨交易量攀升至近六個月高點。
