重點整理
PitchBook 數據顯示，2026 年第 2 季美國創投資金有 87.5% 投向 AI 領域。
非 AI 新創僅能瓜分剩餘 12.5% 的美國創投資金。
Lovable 以 133 億美元估值募集 4 億美元；River AI 同週募資達 11 億美元。
CodeRabbit 以 15 億美元估值募得 1.43 億美元；Cognition AI 傳正洽談估值上看 400 億美元的新一輪融資。
這是 PitchBook 記錄以來，AI 與非 AI 資金分布最失衡的一季。
2026 年第 2 季，美國創投資金幾乎一面倒湧向人工智慧公司，其他所有產業被迫在所剩不多的資金池中競爭。把數字攤開來看，這種集中度相當驚人。
PitchBook 於 8 月 12 日發布 2026 年第 2 季《US VC Valuations》報告， 正式量化了這波資金偏好。
結論很簡單：美國創投資金中，有 87.5% 流入 AI。剩下的 12.5%，則要由所有其他科技領域分食。
資金極度集中的背後數字
這個 87.5% 的占比，涵蓋所有與 AI 相關的創投活動：從大型基礎模型實驗室，到應用層的開發工具公司一併計入，包含續投輪、成長型股權投資，以至於早期投資。 PitchBook 並未點名單一「最大贏家」，而是呈現一整個板塊的洗牌。
數據所反映的是：美國機構資金在配置未上市科技公司的方式上，正在發生結構性變化。
2026 年 8 月的一個星期，對這個趨勢提供了具體縮影。來自瑞典、主打「vibe coding」的 Lovable，在本輪募資中拿下 4 億美元，估值拉高到 133 億美元。 River AI 則是一家主打「開放權重」的 AI 基礎設施公司，自隱形模式退場僅兩個月，就在種子輪與 A 輪分段募資中，一口氣拿下 11 億美元。
另一家 AI 程式碼審查平台 CodeRabbit，完成 1.43 億美元募資、估值達 15 億美元，此案已獲路透證實。 至於推出 Devin 產品的 AI 程式代理新創 Cognition AI，據彭博報導，目前正洽談新一輪融資，估值有望推升至 400 億美元級別。
四家公司、四筆融資，全都是 AI，而且全都發生在同一個五天內。
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非 AI 公司面臨的現實
AI 資金高度集中，反面就是沒有 AI 敘事的公司，正經歷一場融資寒冬。
PitchBook 的 Q2 數據顯示，對非 AI 軟體公司而言，D 輪及之後的成長階段募資尤其艱困。 投資人傾向加碼既有的 AI 佈局，而不是轉進其他新領域。
2022、2023 年曾吸收大量資金的生技與氣候科技，在這一季的資金占比下滑；以消費為主軸的新創，在金額萎縮上感受最為劇烈。
這種趨勢具有自我強化效果。大型語言模型能力進展過快，使投資人普遍預期，與 AI 相鄰的應用工具，營收成長曲線將遠優於傳統軟體。 Lovable 在 6 月即達到年化 5 億美元營收水準，被不少投資人視為「AI 增長曲線」的案例。CodeRabbit 則在公告中未披露實際營收數字。
在這種氛圍下，非 AI 創辦團隊紛紛嘗試替既有產品「加上 AI」，有些是實質功能升級，有些則較接近行銷包裝。 PitchBook 分析師在第 2 季評論中指出，將「AI」自稱為核心定位的 pitch deck 比例，遠高於實際具備 AI 原生架構的公司占比。
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這對加密 × AI 跨界項目的意義
AI 資金的高度集中，也連帶影響到加密原生的 AI 專案。提供去中心化算力與 AI 代理基礎設施的新創，必須在投資人注意力有限的情況下， 和估值遠高於多數鏈上項目的中心化 AI 實驗室同台競爭。以 River AI 11 億美元的種子輪規模來看，其募資金額已超過許多成熟 DeFi 協議的市值。
這種落差迫使去中心化 AI 專案必須拿出「中心化基礎設施做不到」的差異化能力，才能說服資本青睞。 隱私保護推論、抗審查特性以及免許可存取，成為主流論述的三大支柱。真正的考驗在於：這些特性，是否能在 2026 年下半年開始，轉化成足以與中心化方案抗衡的實際營收規模。
Coinbase 執行長 Brian Armstrong 在 8 月 12 日發文指出，AI 代理已透過 Coinbase for Agents 自主開立帳戶並成為客戶， 這個產品至今並未投放付費行銷，卻呈現自然成長。
這番評論點出了加密基礎設施仍具優勢的一個方向：在不需人工開戶流程的情況下，為 AI 代理提供可自動執行的可程式化支付能力， 這是傳統中心化 AI 平台短期內較難完全複製的環節。
值得注意的是，PitchBook 這次並未將「鏈上 AI 專案」自成一類，與中心化 AI 公司分別統計。 若真的細分計算，去中心化 AI 在這 87.5% 的資金當中，只會占非常小的一角。
至少在目前階段，資本重心仍明確集中在封閉原始碼、中心化的 AI 實驗室，以及圍繞其建立的應用層生態。
