軟銀集團周一啟動一筆規模超過 110 億美元的垃圾債發行， 以協助支應其對 OpenAI 動輒數百億美元的投資承諾。
這家日本大型企業集團此次發行 100 億美元美元計價債券，以及 10 億歐元歐元計價的 高級無擔保債券，合計籌資規模超過 110 億美元；若順利完成，將躋身歷來最大 規模的高收益債交易之一。
這筆資金主要將用於軟銀對 ChatGPT 母公司 OpenAI 的投資， 也是其更大規模布局人工智慧基礎設施的一環。 所謂垃圾債，指的是信用評等低於投資等級的債務工具， 因違約風險較高，投資人通常要求更高利率補償。
以舉債換取 AI 敞口
彭博率先披露這項交易。此案顯示，軟銀創辦人孫正義持續透過加槓桿， 而非主要依靠股權融資或出售資產，來放大公司對 AI 的曝險。
軟銀近來越來越仰賴借款、質押股份與資產變現， 而非僅靠現金部位，來支撐其 AI 野心。
軟銀舉債規模驚人
這次美元與歐元兩個幣別的債券發行，顯示軟銀希望儘快鎖定資金， 即使代價是承擔更高的垃圾債融資成本。 以超過 110 億美元的規模來看，這筆交易足以與史上最大型的高收益公司債發行相提並論。
這樣的規模也反映出 OpenAI 已成為軟銀投資版圖中的核心位置； 外界對軟銀的描述，愈來愈像是 OpenAI 成長的槓桿化代理工具， 而非傳統意義上的分散型控股公司。
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《日經》報導，這次募資預計可覆蓋軟銀對 OpenAI 相關融資承諾中的大部分， 但軟銀與 OpenAI 均未明確說明，新債務將對應哪些既有投資分期。
這項融資反映的是軟銀對 AI 的曝險規模， 並不代表 OpenAI 產品在一般使用情境下的表現。 目前也未提供任何可用性、定價、速率限制、區域或方案等細節。
定價與集中風險
投資人將依軟銀的信用風險，以及其對 OpenAI 未來價值的高度集中曝險來為這批債券定價。 由於 OpenAI 尚未上市，且長期獲利能力仍未經市場驗證，這項押注依然存在不確定性。 若 OpenAI 估值持續攀升，槓桿效應可能放大軟銀報酬； 但若出現挫折，軟銀將背負垃圾債成本，卻押注在單一高度集中的標的上。
