Circle（USDC）Internet Group 的股价本周已上涨逾 20%， 瑞穗将其目标价从 90 美元上调至 100 美元，同时维持中性评级。
该行将 此轮上涨归因于由油价推动的通胀担忧，这可能推迟美联储降息， 对 Circle 依靠储备收益的业务模式构成直接利好。
此前，在第四季度财报公布后，在空头回补主导下，Circle 股价上周已飙升 45%。
此番上涨终结了该股自历史高点以来约 80% 的回撤。
发生了什么
瑞穗分析师 Dan Dolev 和 Alexander Jenkins 在周二发布 的研报中表示，Circle 股价部分涨幅与原油价格的急剧上升有关， 此前美国和以色列在周末对伊朗发动空袭。
布伦特原油在过去五个交易日内上涨约 17%， Dolev 指出，油价走高“可能推升通胀，从而降低降息的概率。”
CME FedWatch 数据显示，美联储在 2026 年全年维持利率不变的概率 已从一周前的 5.8% 跳升至 12.7%。累计降息 50 个基点或以上的概率 则从 72% 降至约 55%。
分析师估算，降息预期的降低大致为他们对 Circle 2026 年和 2027 年营收预期 各增加约 1 个百分点。
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为何重要
Circle 的大部分收入来自其 USDC 稳定币背后所持有的美国国债 和逆回购协议利息，截至 2 月下旬，USDC 流通量约为 752 亿美元。
利率越高，这一利息收入就越可观；降息则会压缩该收入。 公司营收对美联储政策高度敏感，使得 CRCL 既是加密资产， 也在很大程度上是一种宏观利率交易标的。
并非所有人都认同“油价—通胀—美联储”的逻辑。 Global X 投资策略主管 Scott Helfstein 表示，这种关联“可能被夸大”， 他认为能源价格上涨会拖累经济增长，并最终抑制需求。
瑞穗还指出了另一项长期隐忧：随着稳定币日益同质化， 在 USDC 面临愈发激烈的竞争之际，Circle 的收入可能受到挤压。 该行对公司 2027 年储备利息收入的预期为 37 亿美元， 这一数字建立在利率继续保持有利水平的假设之上。
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