比特币（BTC）在一度急跌至约 67,000 美元后，已重新稳定在 70,000 美元附近，但 Glassnode 在其 2026 年第 12 周报告中整理的链上与衍生品数据表明，此次反弹更多是选择性逢低买入推动，而非大规模、广泛的需求回归。
现货成交量依旧低迷（详见 https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-12-2026/），永续合约资金费率仍为负值，而短期持有者在上方密集聚集的筹码则对持续上行形成结构性天花板。
美国现货比特币 ETF 资金流已重新转为小幅净流入——这是近期最明显的改善信号——但其规模与此前的集中建仓阶段相比仍然偏小。
自 3 月初以来，比特币在 60,000–70,000 美元区间内不断抬高低点。该区间内正在形成新的筹码累积带，但 Glassnode 在 https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-12-2026/ 中指出，该累积带规模仍然有限，使得正在形成的约 70,200 美元支撑——即 1 周至 1 个月持有者群体的成本区——相对脆弱。
1 个月至 3 个月持有者群体的成本大约在 82,200 美元，Glassnode 将其视为界定中期震荡区间的关键上方阻力位。
上方压力问题：93,000–97,000 美元筹码密集区
更棘手的结构性约束位于更高位置。短期持有者在约 93,000 至 97,000 美元之间高度集中的筹码（参见 https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-12-2026/）构成了重要阻力带，一旦价格向这些区间反弹，抛压可能被显著放大。
Glassnode 的相对未实现亏损指标已稳定在比特币总市值的 15% 以上——与 2022 年第二季度的市场环境相近——显示恐慌情绪高企，但尚未触及类似 FTX 暴雷时那种极端投降式抛售的水平。
另见： The Hidden Economics Of Memecoin Giveaway Farming
获利了结几乎枯竭
“经实体调整的已实现利润”这一衡量全网真实获利了结行为的指标，已从 2025 年 7 月日均约 30 亿美元的峰值暴跌至当前不足 1 亿美元，跌幅超过 96%。
Glassnode 认为，如此幅度的收缩通常对应熊市进入后期阶段——市场中处于盈利状态、愿意卖出的筹码池已被大幅消耗。
虽然卖压减轻本身是一个积极信号，但它同样意味着缺乏足够的新资金流入来支撑有意义的趋势性修复。
衍生品仓位在关键交割前仍偏防御
各大交易所的永续合约资金费率依然为负，反映出尽管比特币价格趋稳，市场整体仍保持偏空倾向。Deribit 上 25-Delta 隐含波动率偏度在各期限间大致维持在 10%–12%，整个波动率曲线呈“看跌期权偏多”结构，显示市场是广泛对冲需求，而非仅对近端风险的局部谨慎。
预计有约 100 亿美元规模的做市商短 Gamma 仓位将在 3 月 27 日星期五的周度、月度和季度合约集中到期时一并结算（详见 https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-12-2026/）。
Glassnode 指出，一旦这部分仓位完成展期或到期，价格将不再被对冲相关的交易流动强烈束缚，转而对宏观环境变化更加敏感。
另见： 500 BTC Moves From ‘Lost Keys’ Wallet After 10 Years, Mystery Deepens