比特币（BTC）本周反弹逼近 70,000 美元，但在高位 60,000 美元区间震荡盘整， 同时在现货、衍生品和链上各类指标上，市场整体依旧呈现防御性状态。
Glassnode 每周市场脉搏报告（Weekly Market Pulse） 于周一发布，报告指出， 当前的复苏“更多是由价格企稳推动，而非由强烈信念驱动”， 尽管价格自超卖区域反弹、动能有所改善，但整体参与度明显下降。
截至周一早间，比特币在约 68,700 美元附近交易，周末一度短暂触及 70,400 美元。 自 2025 年 10 月创下高于 126,000 美元的历史峰值以来，比特币价格已回落约 45%。
发生了什么
市场动能自深度超卖状态有所修复，14 日 RSI 从 29.4 回升至 38.5。 然而，依据 Glassnode 数据，该指标仍远低于 61.0 的水平——只有突破该阈值， 才能表明市场出现由强烈信念驱动的买盘。
现货交易量自 158 亿美元下滑 48.3% 至 82 亿美元，逼近统计意义上的低位区间。 激进的卖压有所降温，现货累积成交量差（CVD）从 -3.529 亿美元改善至 -1.939 亿美元， 但仍处于负值区间，显示净卖出压力尚未完全消退。
衍生品市场延续去杠杆进程。期货未平仓合约规模从 254 亿美元下降 7.3% 至 236 亿美元， 跌破通常区间。随着交易者减少为做多头寸支付资金费率的意愿，资金费率整体下滑 22.1%。
期权市场方面，隐含波动率数周来首次跌破历史实现波动率。 波动率价差由 +4.66% 反转至 -19.76%，这表明短期风险可能被低估， 即便对下行风险对冲的需求仅出现小幅回落。
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为何重要
美国比特币现货 ETF 的资金净流出有所放缓，但仍保持负值。 周度净流量从 -8.029 亿美元改善至 -3.437 亿美元，改善幅度达 57.2%， 在一定程度上减轻了关键的抛压来源。 然而，ETF 交易量从 425 亿美元锐减 55.5% 至 189 亿美元， 反映机构持有人整体仓位依旧偏谨慎。
ETF 持有人盈利空间被压缩，市值与已实现价值比率（MVRV）从 1.19 下降至 1.14。 这意味着持有人的持仓价格愈发接近成本区，一旦价格继续回撤， 对浮亏的敏感度会显著提升。
链上指标依旧疲弱。日活跃地址数量下降 12.7% 至 630,966 个， 跌破统计正常区间。经实体调整的转账金额下降 31.9% 至 66 亿美元， 交易手续费则下滑 27.2% 至 173,700 美元，显示对区块空间的需求进一步走弱。
资金流入仍为负值，已实现市值变动幅度由 -1.4% 进一步走弱至 -2.1%。 净未实现盈亏（NUPL）降至 -33.0%，远低于正常区间， 与修正周期后期的典型特征相符——多数持币者正处于浮亏状态。
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