以太坊（Ethereum）(ETH) 自其6月低点反弹约22%， 大额钱包在此期间吸收了约9.5亿美元的筹码，重新点燃了“市场见底”的讨论。
关键要点：
- ETH 已从6月约1,507美元的低点反弹约22%，并重新站上当月 VWAP。
- 巨鲸钱包在一周内增持接近9.5亿美元的 ETH，交易所再次出现净流出。
- 期货未平仓合约上升，显示本轮反弹由杠杆驱动，底部信号仍不确定。
以太坊重回月度 VWAP 之上
6月14日，该代币重新收在其月度成交量加权平均价（VWAP）之上， 这一价格线被许多交易团队视为“吸筹”与“派发”的分界线。 价格随后上破 1,705 美元，目前在 1,771 美元附近交易， 较6月约1,507美元的低点高出约22%。此前在4月和5月收复该线后， ETH 都曾出现短暂反弹，但随后动能转弱。
与 ETH 挂钩的现货 ETF 产品在 6 月 15 日实现 2,250 万美元净流入， 结束了此前约五周、累计近 9 亿美元的连续资金流出走势。 各只基金的总净资产目前约为 99.6 亿美元，仍远低于历史峰值。
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巨鲸持续吸筹，卖方力量显露枯竭迹象
大额持币地址在下跌过程中持续买入，而不是等待价格信号确认。 Santiment 追踪的地址数据显示，这些大户持有的 ETH 数量 从 6 月 10 日的约 1.2485 亿枚增至目前约 1.254 亿枚， 在不到一周的时间里净增持市值接近 9.5 亿美元。 链上数据显示，本轮吸筹速度已创 2026 年以来新高。
大规模抛售在 6 月 7 日左右似乎已告一段落， 当时大量筹码开始从交易所转移至私有钱包， 这一变动与巨鲸买入行为高度吻合。 研究机构 Swissblock 将当前 ETH 市场形容为“深度投降阶段”， 这种持续性的压力往往会在卖方力量耗尽后形成关键底部。
杠杆使底部判断变得模糊
阻碍“底部”论调的一大因素在于杠杆。 ETH 期货未平仓合约从 6 月初约 88.6 亿美元升至目前约 99.6 亿美元， 期间一度触及 1,027 亿美元。 耐久的底部通常出现在杠杆被彻底清洗、并在一段时间内保持低位之后， 而本轮则是价格反弹的同时杠杆重新堆积。
这些拥挤的多头头寸显得相当脆弱。
若日线收盘价能站稳 1,851 美元之上，将更有力地确认本轮反弹； 下方 1,624 美元以及 1,507 美元低点则构成关键支撑。 此次反弹发生在残酷的一个月之后——其间 ETF 赎回量创下纪录， 将 ETH 价格从 2,000 美元上方一路打压至多年新低。 此次重回 VWAP 之上究竟会延续，还是再度跌破， 将决定这是否真的是一个可持续的底部。
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