以太坊（Ethereum）(ETH) 自6 月低点反弹 22%，大型钱包在期间吸收约 9.5 亿美元筹码，重新点燃了市场见底的讨论。
关键要点：
- ETH 自 6 月约 1,507 美元的谷底反弹约 22%，并重新站上当月 VWAP。
- 随着交易所再现净流出，巨鲸钱包在一周内增持接近 9.5 亿美元 ETH。
- 期货未平仓合约上升显示本轮反弹由杠杆推动，底部尚未被充分确认。
以太坊重回当月 VWAP
6 月 14 日，该代币收盘价重新站上当月成交量加权平均价（VWAP），这一价位在不少交易桌眼中是“吸筹区”和“派发区”的分水岭。随后价格上攻至 1,705 美元上方，目前在 1,771 美元附近交投，较 6 月约 1,507 美元的低点高出约 22%。此前在 4 月和 5 月对这条线的收复，都曾引发短暂上涨，但动能随后减弱。
与 ETH 挂钩的现货 ETF 产品在 6 月 15 日录得 2,250 万美元净流入，中止了持续约五周、累计接近 9 亿美元的赎回潮。这些基金的总净资产现约为 99.6 亿美元，仍远低于峰值水平。
延伸阅读： Kraken Launches 5X Perps On OpenAI And Anthropic Pre-IPO
巨鲸吸筹信号卖方衰竭
大额持币者在下跌过程中持续买入，而不是等到价格重新站上关键水平。Santiment 追踪的钱包地址将持仓自 6 月 10 日左右的约 1.2485 亿枚 ETH 提升至目前约 1.254 亿枚，在不足一周内增持价值接近 9.5 亿美元。链上数据称，这是 2026 年以来 ETH 吸筹速度最快的一段时间。
激进的抛售似乎在 6 月 7 日前后枯竭，当时代币开始自交易所流出，进入私人钱包，这一变化与巨鲸买入节奏高度吻合。研究机构 Swissblock 将 ETH 定位于深度“投降阶段”，也就是长期压力累积、卖方耗尽后往往容易形成底部的区域。
杠杆使底部难下定论
唯一让“是否见底”变得复杂的因素，是杠杆。ETH 期货未平仓合约自 6 月初约 88.6 亿美元增至约 99.6 亿美元，期间一度触及 102.7 亿美元。更持久、扎实的底部通常出现在杠杆被清洗、并在低位维持一段时间之后，而目前杠杆却在价格上行过程中重建。
这些拥挤的多头头寸显得相当脆弱。
日线若能收在 1,851 美元上方，将为本轮反弹提供更有力确认；下方 1,624 美元以及 1,507 美元低点则构成关键支撑。本次反弹为以太坊惨烈的一个月画上阶段性句号：其价格从 2,000 美元上方一路跌至多年低位，并遭遇史上最长的 ETF 赎回期。此次重回 VWAP 若能站稳，将有利于底部确立；若再度跌破，则意味着见底仍需时间。
下篇阅读： CFTC Hires Blockchain Forensics Specialist As Chief Data Innovation Officer