Anthropic在拟议中的首次公开募股（IPO）招股书中，据称规划未来投入5180亿美元用于云服务及计算基础设施，但与其估值挂钩的加密衍生品市场在披露后几乎没有明显反应。
要点速览：
- 招股书披露，Anthropic在承诺的未来云服务、算力与基础设施支出上合计约5180亿美元，此前公司在2025年净亏损达420亿美元。
- 与Anthropic估值挂钩的IPO前永续合约周二在约1998美元附近成交，对应约2万亿美元的隐含估值。
- 相关合约并不赋予任何股权，且整体流动性远逊于主流加密衍生品市场。
5180亿美元AI基础设施押注
据本周获媒体查阅的Anthropic IPO招股说明书，该公司在未来数年中承诺支付约5180亿美元的云服务、计算资源及基础设施费用。
文件将这一巨额投入定位为“押注人工智能将对全球经济的重塑程度，超过工业化、电力和互联网带来的变革”。Anthropic方面对此暂未回应置评请求。
招股书显示，Anthropic在2025年录得净亏损420亿美元，其中约340亿美元为与融资相关、可在后续转股的会计性一次性费用。同期公司营收同比飙升约12倍，接近46亿美元。
与Anthropic估值挂钩的IPO前永续合约周二在CoinMarketCap数据中显示，价格约为1998美元，24小时跌幅约2%。该类合约以“万亿美元”为计价单位进行名义估值，按Binance定价规则推算，对应Anthropic约2万亿美元市值。即便如此，价格仍较9月9日创下的2211美元高位低约10%。
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Dan Ives：Anthropic不能“松油门”
Yorkville Ives合伙人兼高级董事总经理Dan Ives在接受采访时表示，Anthropic在AI竞赛中“必须继续踩着油门往前冲”，否则若Anthropic与OpenAI选择放慢脚步，中国将加速追赶并最终胜出。
他批评Anthropic首席执行官Dario Amodei近期倡导放缓AI发展节奏的言论，称这对整个板块而言是一个“令人挠头”的信号。
招股书同时揭示了Anthropic当前客户结构的集中风险：仅两家大客户就贡献了去年近四分之一营收，而且不少头部客户并未签订长期绑定合同。在需求端不确定性犹存的背景下，这一结构或成潜在隐忧。
尽管如此，预测市场Polymarket上的交易者仍相对乐观：相关合约当前定价Anthropic在11月30日前成功挂牌上市的概率约为69%，较前一日的59%明显走高。
Anthropic永续合约的演进
目前已有12家交易平台上线了与Anthropic估值挂钩的永续合约。据报道，整体未平仓合约规模已超过1亿美元，其中在Hyperliquid上由Entropy运营的市场约占3600万美元。
这些合约均不附带任何股权或实际分红权，其市场深度远无法与Bitcoin (BTC)及Ether (ETH)等主流加密资产永续合约相比——后者的未平仓规模早已达数十亿美元量级。
Binance于6月2日上线了Anthropic相关永续合约。到8月底，该合约隐含的Anthropic估值已在1.6万亿至1.84万亿美元区间显著波动，远高于今年5月融资轮中约9650亿美元的估值水平。由Entropy运营的市场则在8月28日前后短暂“定价”Anthropic市值突破2万亿美元。
Binance曾提示称，若最终IPO后的实际总股本与其当前预估出现3%以上偏差，将对合约进行相应“重标尺”（rescale）调整，以对齐标的估值口径。
