三季度，加密货币总市值大涨39.6%，终结此前连续三个季度下跌走势。期间，以太坊表现显著跑赢比特币，但在价格强劲反弹的同时，现货交易活跃度却持续下滑，资金更偏向杠杆与衍生品工具。
要点速览：
- 上季度加密货币总市值增加8401亿美元，9月底收于2.96万亿美元。
- 以太坊季度上涨71%至2684美元，而日均成交额已连续第三个季度下滑。
- 比特币近期已回落至8万美元附近，受通胀数据偏热及亚洲股市走弱拖累。
以太坊领衔反弹行情
行业数据平台 CoinGecko 发布 的三季度报告显示，三季度加密总市值增加840.1亿美元至2.96万亿美元，但年内累计仍较年初低约4%。这是自2024年末以来表现最强的单季。
其中，8月贡献最大。当月在美国财政部宣布将至少把长期国债回购计划规模翻倍、现货比特币ETF持续录得净申购的背景下，总市值单月跃升21.8%，折合4898亿美元。9月15日美国参议院就CLARITY法案的程序性投票受挫，对市场升势的打击相对有限。
以太坊在此轮反弹中扮演主角。根据第三方统计，以太坊价格三季度 累涨 71%，报收2684美元，表现优于所有其他主流币。推动因素之一是美国现货以太基金三季度录得净流入31亿美元，基本抹平上半年资金净流出。同期，比特币价格则据报 上涨 42.7%，至83576美元。
延伸阅读： 无需预订就无缘新机？苹果据称为10月23日门店压力做准备
成交量“掉队”：价格涨得快，参与度没跟上
CoinGecko 分析师指出，本季度加密市场呈现“价升量弱”的特征。整体日均成交额较二季度下滑8.6%，至733亿美元，已经连续三个季度回落。前十家中心化交易所的现货成交量则环比锐减14.2%，降至1.65万亿美元。与疲弱的现货交投形成对比的是杠杆资金的活跃。
各大永续合约交易所的未平仓合约规模在三季度激增40.6%，并首次自2025年三季度以来再度突破1000亿美元大关。头部平台分化明显：币安（Binance） 现货市场份额由38.7%升至42.7%，而 KuCoin 永续合约未平仓额骤减41.2%，Deribit 亦下滑18.9%。报告认为，本轮复苏呈现“结构性而非全面普涨”的特征。
Glassnode：比特币或临近阶段性底部
链上分析机构 Glassnode 表示，10月15日比特币逼近8万美元时出现的一轮集中“割肉式”抛售，从历史经验看，可能构成一轮阶段性底部信号。今年8月与9月类似的亏损抛压高峰，均出现在局部低点附近。
该机构特别提到，美国现货比特币ETF持有者的平均成本区大致在81500美元附近，这一水平被视为关键支撑，而上方约88000美元则构成重要阻力区间。
10月15日，在美国通胀数据高于预期以及亚洲股市普遍走低的背景下，比特币一度跌至当月低点80200美元，当日近10亿美元杠杆头寸被强平，且以多头为主。截至10月18日，比特币价格在81000美元附近 交投，较2025年10月创下的约126200美元历史高位仍低约35%。
与此同时，现货比特币ETF在10月上半月合计录得约6.17亿美元资金净流出。本轮价格反弹更多依赖杠杆及衍生品资金推动，而现货长期资金的接力明显不足，为后市波动埋下隐忧。
