2 月 22 日，Citrini Research 与 LOTUS 的 Alap Shah 发布了一篇带有推演色彩的宏观研究论文，构建了这样一个情景：若不加限制的 AI 驱动劳动替代在 2028 年前触发连锁反应，将引发一场经济危机——稳定币通过 Solana (SOL) 和 Ethereum (ETH) 二层网络取代银行卡支付，因为 AI agents 绕开了刷卡手续费，而标普 500 指数则自高位回撤 38%。
发生了什么：AI 危机情景
这篇论文被包装成一份写于 2028 年 6 月的虚构“宏观备忘录”，梳理 了由 AI 推动的白领裁员如何演变成一场全面经济崩盘。情景从 2025 年底开始：具备强大“代理能力”的自动编码工具达到关键门槛，让开发者能在数周内复制中端 SaaS 产品。
在作者构建的模型中，标普 500 指数在 2026 年 10 月前冲至 8,000 点，纳斯达克突破 30,000 点，随后开始“脱线”下滑。企业裁员起初推升利润率和每股收益，但被裁掉的白领——论文指出，他们大致贡献了 75% 的可自由支配消费——突然削减支出，引爆作者所谓的“人类智能被替代螺旋”。
情景描述，到 2027 年初，AI agents 接管了大部分消费者交易，拆解了那些依赖“人为摩擦”构建起来的商业模式。
旅行平台、保险续保、房地产佣金等业务的利润空间都在被 AI agents 以价格最优为目标的博弈中被压缩。论文设想，这些 agents 为躲避 2%–3% 的刷卡手续费，通过 Solana 和以太坊二层稳定币来完成结算，重击 Mastercard、Visa 以及以信用卡为核心的银行体系。在该情景中，American Express 受到的冲击尤为严重，一方面失去了大量白领客户，另一方面刷卡收益被侵蚀。
接下来，私人信贷市场开始“断裂”。虚构时间线中，Zendesk 处于风暴中心：其由 Blackstone 牵头、联合 Apollo、Blue Owl 和 HPS 提供的 50 亿美元直贷工具，在 AI agents 取代 Zendesk 所定义的客服软件品类后发生违约。论文描述，这些损失将传导至由另类资产管理机构收购、并当作融资载体来使用的保险公司，进而威胁到以年金形式存在的家庭储蓄。
情景最终在美国住房按揭市场的压力下走向高潮。
作者建模显示，旧金山房价同比下跌 11%，并且 780 分以上高信用评分优质借款人的逾期率也在上升。如果这些担忧成真，论文认为股市可能跌至标普 500 约 3,500 点，接近 2022 年 11 月 ChatGPT 推出前一个月的水平。
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为何重要：结构性经济风险
论文的核心观点是：AI 带来的冲击在本质上不同于以往任何一次技术变革。作者写道，以前每一轮技术浪潮都会创造新的、需要人类投入劳动的岗位，但“AI 现在是一种通用智能，本身会在那些人类原本可以重新部署到的岗位上持续变强”。
情景预测，劳动在 GDP 中的份额将从 2024 年的 56% 降至 2028 年的 46%，作者称之为“有记录以来最急剧的下降”。
在模型中，联邦税收比原先预测低 12%，因为流经家庭、也就是被美国国税局征税的收入在干涸。论文将问题的核心张力概括为：“政府需要在恰恰从家庭那里征到更少税收的时候，向家庭转移更多资金。”
作者强调，这不是一份“预测”。
“这不是为了看空而看空的‘熊色情’，也不是 AI 末日控的同人小说，”他们写道，“本文唯一的目的，是为一个相对被低估的情景做建模。”
论文以写给 2026 年 2 月读者的直接呼吁收尾，指出“标普指数正接近历史高位”，“负向反馈循环尚未启动”，并敦促投资者与政策制定者认真评估：自己的假设，是否足以支撑度过未来十年。
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