Ethereum本周达到新的历史高点4946美元，但这加密货币的去中心化金融生态系统活动显著少于之前的市场周期。根据DefiLlama数据，以太坊DeFi协议的总锁定价值为910亿美元，仍比2021年11月创下的1080亿美元纪录低170亿美元。
需要知道的内容：
- 以太币本周达到4946美元，但DeFi总锁定价值仍为910亿美元，远低于2021年的1080亿美元峰值
- Base、Arbitrum和Optimism等Layer 2扩展解决方案在吸引流动性远离以太坊主网
- 机构ETF流入而非零售DeFi活动推动以太币当前价格飙升，标志着与之前周期的转变
DeFi活动落后于价格表现
当以太坊衡量时，这种脱节变得更加明显。目前，DeFi协议中锁定的以太坊代币不到2100万，而2021年7月为2920万。今年早些时候，这一数字达到2600万，表明尽管价格创下新高，但更少的代币积极参与去中心化金融。
去中心化交易所和永续合约的交易量仍然活跃，但尚未恢复到以太坊之前突破期的峰值。数据显示，相较于2020年和2021年的“DeFi夏季”，本轮市场周期的展开方式发生了根本性变化。
LVRG Research的总监Nick Ruck将滞后归因于生态系统的结构性变化。Ruck表示，“尽管ETH创下历史新高，但其TVL仍低于过去的记录，这是由于效率更高的协议和基础设施的结合，以及其他链中竞争加剧，加之零售参与减少。”
Layer 2解决方案重塑流动性分布
部分下降源于以太坊的扩展解决方案将资本转移从主网转移。由Coinbase支持的Base积累了47亿美元的总锁定价值，而Arbitrum和Optimism继续扩展其DeFi生态系统。
这些Layer 2网络提供更低的交易成本和更快的处理速度。用户正在迁移到这些平台进行以前在以太坊主链上进行的交易和收益农作活动。
像Lido这样的流动质押协议的兴起也改变了资本效率计算。这些服务在不需要以前使总锁定价值激增的大量存款的情况下汇集流动性。这一结构性转变使得直接与2021年水平进行比较更加复杂。
在2020-2021年期间，总锁定价值是市场的主要增长指标。收益农场创建了投机循环，因为代币涌入Maker、Aave、Compound和Curve等协议，追求两位和三位数的回报。
机构投资驱动当前周期
当前的价格上涨与之前周期的驱动力存在根本性区别。交易所交易基金流入、机构配置和宏观经济定位已经成为以太坊创纪录估值的主导催化剂。
以太坊ETF产品的净资产从1月份的80亿美元跃升至本周的280亿美元以上。
这种机构需求与之前推动价格上涨的零售驱动的DeFi活动形成鲜明对比。
去中心化金融的零售参与尚未达到先前水平。这使得以太坊更像传统宏观资产，而不再是曾经代表的草根加密货币投机中心。
理解关键金融术语
总锁定价值表示存入DeFi协议的加密货币的总美元价值。去中心化交易所允许用户在没有中心化中介的情况下交易加密货币。永续合约是允许杠杆交易且无到期日期的衍生工具。
Layer 2解决方案是基于以太坊主网络构建的扩展技术。它们在主链之外处理交易，然后在以太坊结算最终结果，降低成本并提高速度。
流动质押协议允许用户在通过衍生代币维持流动性的同时获得质押奖励。这一创新使得资本部署比传统质押方法有效，因为后者需要将代币锁定较长时间。
市场含义和未来展望
价格表现与链上活动之间的分歧对当前估值的可持续性提出了疑问。以太坊多头希望创纪录的价格最终将激发人们对去中心化金融应用的兴趣，并将资本重新吸引回生态系统。
然而，代币价值与协议使用之间的差距表明，本轮市场周期的轨迹与之前的不同。如果零售DeFi参与未能出现，以太坊的创纪录价格可能比支持者预期的基础更狭窄。
以太坊生态系统的结构性变化，结合来自替代区块链的竞争加剧，创造了一个更复杂的环境，以评估网络健康状况和增长潜力。
结束语
以太坊达到4946美元的历史新高，掩盖了去中心化金融参与的潜在疲软，总锁定价值仍比2021年峰值低170亿美元。当前周期对机构而非零售需求的依赖与先前市场动态的根本转变，这引发了关于记录估值的可持续性问题，假如没有相应的链上活动增长。