一笔约 6700 万美元的单笔卖出订单，将 Bitcoin（BTC）在去中心化永续合约交易所 Lighter 上的价格打到 47,600 美元——瞬间下跌 30%，而与此同时，比特币在主流交易平台上的价格仍高于 69,000 美元。
这次事件暴露了，该平台自进行代币空投以来流动性急剧下滑所带来的结构性脆弱性。
这起事故完全局限在 Lighter 的订单簿中，并未反映更广泛市场的任何错位。
在同一交易时段内，比特币在主要交易所从 64,000 美元下方大涨至 69,000 美元上方，录得数周以来最强劲的日内拉升之一。
What Happened
一笔约 1,000 BTC 的卖单压垮了 Lighter 订单簿上的买单，将价格一度打到约 47,600 美元，随后几乎瞬间反弹。
化名的 Web3 开发者 0xTimberJ 在 Discord 帖子中描述了具体机制：该订单扫光了在异常“瘦”订单簿上的全部买单，在缺乏对冲流动性承接的情况下，本地价格被一路砸穿。
随着买单重新出现，价格同样快速恢复。
这类“闪崩”在订单簿深度不足的平台上并不少见。在流动性浅薄的市场中，即便是规模并不算庞大的订单，也可能一口气扫穿多个价位，造成与其他市场主流价格并不匹配的、极端而短暂的成交。
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Why It Matters
自 2025 年末以来，Lighter 的流动性明显恶化。2025 年 11 月，该平台单月成交量超过 2,920 亿美元——当时全市场约 1.15 万亿美元成交中的四分之一左右——主要来自交易者为“刷”其代币空投而加大交易活动。
空投结束后，这批参与者相继撤离。根据 The Block 数据，2 月份其月成交量跌至 700 亿美元，而整体市场规模约为 5,000 亿美元。Hyperliquid、Aster 和 EdgeX 的成交量都保持在更高水平。
这次交易活动骤降导致订单簿变得更“薄”，正是促成周三这次暴跌的关键因素。以流动性充裕的平台标准来看，6700 万美元的卖单并不算异常，这种规模的交易通常可以被顺利消化，而不会造成显著的价格冲击。但在 Lighter 当前的订单簿深度下，它足以在短时间内将买盘一侧几乎完全抹去。
成立于 2024 年的 Lighter 竞争于去中心化永续合约市场——这是加密货币中占主导地位的衍生品品类，允许投资者进行无到期日的杠杆做多或做空操作。
该平台曾参加 Y Combinator，并将自己定位为 Hyperliquid 的挑战者，但尚未能长期维持在空投期间短暂夺得的市场份额。
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