Anthropic据报在最新一笔AI芯片融资中，向**Blackstone（黑石）**开出逾10%的目标收益率， 以吸引其认购约90亿美元次级债，凸显AI算力已成为愈发昂贵的“硬成本”。
要点速览：
- Blackstone管理的基金拟出资90亿美元，认购以五年期芯片租赁现金流作抵押的次级债。
- 同等信用评级的借款人，在公开债券市场通常只需支付约7%的票息。
- 该笔名为“Project North Star（北极星计划）”的交易，有望成为迄今规模最大的芯片融资。
Anthropic芯片融资条款
知情人士向路透透露， Blackstone管理的基金计划承接总额180亿美元次级债的一半，该债务以Anthropic未来五年支付的芯片租赁费用作担保。 据报道， Blackstone获提供的票息约为10%，在发行折价及各类费用叠加后，实际收益率将高于这一水平。 Blackstone对此不予置评，Anthropic暂未回应。
该融资包被命名为Project North Star，将为约1.5吉瓦的**Google（谷歌）张量处理单元（TPU）提供资金， 相关资产被装入一只特殊目的载体（SPV），再回租给Anthropic使用。 同一项目中还包括约420亿美元、由Broadcom（博通）**提供担保的优先级债务； 余下90亿美元次级债则预计在未来数月向其他机构投资者分销，届时收益率可能低于Blackstone锁定的水平。
延伸阅读：苹果iPhone双机型如何在30分钟内从“开放预订”秒变“缺货”？
Blackstone拿到的溢价到底有多高？
吸引市场关注的关键在于定价：同等信用评级的企业，在公开债券市场一般只需支付约7%的利率。 评级机构KBRA今年6月曾将Anthropic评为略低于投资级的一档。 Anthropic正寻求评级上调，以便未来可以显著降低融资成本。
不到半年时间，Anthropic的资金成本已明显攀升。 大约四个月前，其通过名为“Project Big Sky（大晴空计划）”的类似结构化融资筹得约44亿美元， 当时票息为8.5%。
Project North Star若顺利落地，将成为史上最大单笔芯片融资交易， 也将进一步检验AI相关债务在投资者组合中的承受上限——在基础设施资本开支持续膨胀的背景下， 市场对这一领域的杠杆水平已有所警惕。
Rothschild & Co（罗斯柴尔德集团）管理合伙人Robert Leitao此前在接受 采访时就警告称， 这是对两家公司未来盈利能力的一次“高度集中的押注”，它们必须赚得足够多，才能支撑起如此庞大的融资结构。 相关债务最早或在2027年资金实际被动用后，开始在机构投资者之间流通交易。
Anthropic的“融资狂奔”
本轮谈判建立在6月达成的一笔大型交易基础上。 当时，Apollo（阿波罗）牵头、联合Blackstone敲定了一揽子总额350亿美元的融资安排， 用于在基于Fluidstack的站点为Anthropic部署超1吉瓦算力， 并由此孵化出一个以Broadcom为核心的平台，目标是在2028年前支持超过20吉瓦AI算力落地， 相关细节见官方公告。
今年10月初，美国银行（Bank of America）、花旗集团（Citigroup）和摩根士丹利（Morgan Stanley） 已启动对North Star项目中420亿美元优先级债务的银团分销工作。
根据Anthropic的IPO招股文件，其已在一份五年期TPU算力租赁协议下作出总计1252亿美元的长期承诺， 相关数据披露于文件中。 公司计划于今年稍晚时间登陆资本市场。
