随着关键流动性指标走弱，而黄金、白银和铜等传统避险资产 维持强劲涨势，加密货币市场正显现出日益浓厚的看跌信号， 并引发对潜在熊市的担忧。近期数周的涨势。
发生了什么
根据 CryptoQuant 的数据， 链上分析显示，ERC-20（ETH）稳定币的 总市值在一周内大约减少了 70 亿美元，从约 1620 亿美元降至 1550 亿美元， 成为本轮周期中最为陡峭的下跌之一。
稳定币市值的下滑被市场观察者解读为需求减弱、 投资者从加密资产撤出并离场观望的信号，这与该领域流动性回落的趋势相吻合。
稳定币收缩映射了对加密流动性需求的减弱。
分析人士指出，当稳定币供给收缩时，通常意味着投资者选择将代币赎回为法币， 而不是继续投向风险资产。
这一动态十分关键，因为稳定币往往是进入更广泛加密交易活动的“入口”。 尤其是当多个链上的稳定币持续收缩时，这暗示着流动性可能正从数字资产中迁出。
比特币（BTC）价格近几周表现疲软， 在 8.8 万美元附近徘徊，相较 1 月初接近 9.6 万美元的高位出现明显回落， 反映出全球最大加密货币正经历一段横盘或下行压力延续的阶段。
避险情绪升温下 贵金属跑赢加密资产
与此同时，主要非加密市场显现出明显的强势。
黄金近期突破每盎司 5000 美元，随着地缘政治与宏观不确定性上升， 价格连日走高；而白银价格则一度飙升至每盎司 100 美元以上， 创下数十年来罕见水平，随后回吐约 14% 涨幅，在周一晚间抹去了 约 9000 亿美元的市值。
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作为重要工业金属及流动性风向标的铜， 也在过去一个月内录得涨幅， 随着大宗商品整体走强，近几周累计上涨超过 7%。
这些金属的价格表现 显示 投资者正在加大对传统价值储藏资产的配置。
分析人士指出，白银的上涨叠加库存消耗，是更广泛商品上行趋势的一部分； 与此同时，黄金在实际利率走弱与地缘紧张升级的驱动下持续攀升。
看跌信号与更广泛市场背景
稳定币市值同时收缩、比特币价格承压，以及贵金属与部分基础金属表现强劲， 共同构成了风险偏好降温时期的典型市场画像。
尽管不同资产的表现存在差异，但加密资产与金属价格之间的背离 表明资金当前更偏好被视为安全或具备更高流动性的资产。
这种格局是否意味着加密货币已进入结构性熊市， 还是在宏观资产轮动背景下的一次周期性调整， 仍取决于接下来资金流向与整体流动性状况的演变。
不过，目前的数据表明，在加密市场关键流动性指标走弱的同时， 传统避险资产正吸引显著关注与增量资金。
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