阿瑟·海耶斯（Arthur Hayes）认为，如果美联储扩大向日本提供的流动性、配合日本加码护盘日元，将为比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 带来新一轮行情。
要点概要
- 海耶斯称，如果放宽 FIMA 回购机制上限，日本可在不大规模抛售美债的前提下，为干预日元汇率筹得更多美元。
- 目前 FIMA 对单一交易对手设有 600 亿美元上限，而海耶斯估算，日本政府与年金基金合计持有 1.373 万亿美元合格美债。
- 他预计，新增美元流动性将利多比特币、黄金和以太坊，但一切仍取决于美联储是否真正扩容该工具。
比特币与美元流动性
这位 BitMEX 联合创始人在 8 月 10 日发表的《Yen-quake》（日元震荡）文章中提出，日本在强化本币的同时，空间有限且易“挤压”全球其他资产。
他分析称，如果日本央行激进加息，将显著推高本国政府债务利息负担；若日本机构大规模抛售海外资产，尤其是美债，则可能进一步推升美国国债收益率，冲击全球市场。因此，在他看来，经由 FIMA 回购机制获取美元，是当前更具吸引力的路径。
按照美联储的“外国与国际货币当局回购工具”（FIMA Repo），经批准的海外官方机构可用所持美国国债做抵押，向美联储短期换取美元，而无需在公开市场直接抛售美债套现。日本财务省已在 8 月 3 日表示，未来计划启用该工具。
问题在于额度上限。FIMA 目前对每个交易对手设置 600 亿美元上限，而海耶斯估算，日本政府直接持有的美债约 1.143 万亿美元，政府养老投资基金（GPIF）还持有约 2300 亿美元，两者合计约 1.373 万亿美元，可作为回购质押池的空间远超现有限额。
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海耶斯的加密货币押注
海耶斯认为，如果美联储放宽 FIMA 规模，日本可以用更大规模美债进行回购换入美元，再在外汇市场抛售美元、买入日元——这一过程本质上扩张了全球美元流动性。他在文章中写道：“印得越多，比特币涨得越高。”不过，他也强调，这一逻辑完全基于美联储是否愿意“开闸放水”。
**斯科特·贝森特（Scott Bessent）此前已公开倡议美联储扩容 FIMA，经济学家达利普·辛格（Daleep Singh）**则评价称，放大该工具更像是“减震器，而非治本良方”，只能缓和汇率波动，而无法扭转长期趋势。
在此背景下，海耶斯表示，他正加大对比特币、实物黄金及黄金矿企的配置，同时密切关注 FIMA 规则是否出现调整。他将以太坊称为“滞涨的大盘股”，认为一旦流动性驱动行情启动，以太坊有望补涨。
他还点名 Ethena (ENA)，视其为风险更高但潜在收益更大的配置标的。若比特币市场在流动性推动下走强、基差收益回升，该类策略型代币或将间接受益。
外汇市场方面，日元在 7 月一度跌至 1 美元兑 163.24 日元，为 1986 年以来最弱水平。7 月 31 日，美国与日本联手出手干预，以支撑日元汇率。与此同时，日本央行将政策利率维持在 1% 附近，利差结构与后续是否再次出手干预，继续成为围绕日元走势争论的核心。
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