比特币 (BTC)已摆脱熊市区间，进入新一轮周期上行阶段。根据BIT Research最新发布的研究报告，若沿用其成本基础与历史溢价模型测算，比特币本轮周期高点有望落在18.5万至21.5万美元之间。
要点概览：
- BIT Research认为，比特币在坚守6.29万美元上方后已确认本轮周期底部。
- 成本基础模型显示，本轮顶部区间或在18.5万至21.5万美元，对应时间大概率在2028年至2029年。
- 研究机构同时警告，美元走强与技术面超买可能迫使市场先行盘整。
BIT Research：周期底部已现
BIT Research在一份分析报告中指出，当比特币成功守住6.29万美元、其后又突破6.9272万美元的21周均线并重返7万美元上方时，本轮周期底部基本确立。
此后，比特币价格已突破2024年3月高点7.3084万美元。本周三，比特币最新交易价格略高于8.3万美元，较一周前回落逾4%。
该机构重点关注的指标是所谓“真实市场均值”（True Market Mean）——即全体持有者的综合持仓成本，目前约为7.6897万美元。随着现价重新站上这一水平，整体持仓重新回到浮盈区间，BIT认为这有助于缓解此前因“套牢盘”集中抛压而形成的下行压力。
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BIT测算比特币上看21.5万美元
BIT给出的上行目标主要基于历史经验。回顾过往周期，比特币往往要在价格至少较“真实市场均值”高出85%后，才会真正迎来周期顶部。以当前约14.226万美元的参考值计算，这一“85%溢价信号”已被触发。
上一轮周期中，比特币在2024年3月首次于约7.3万美元附近触及该溢价区间，其后继续上攻至约12.6万美元顶部，峰值约为真实市场均值的1.7倍。
BIT指出，这一倍数在历次周期中呈逐步收缩态势。如果本轮溢价倍数进一步下降至约1.3至1.5倍、且以当前约14.2万美元为基准，则对应的顶部区间将落在18.5万至21.5万美元之间。
比特币涨势面临“美元考题”
就时间维度而言，BIT态度更为审慎。上一轮从触发“85%溢价信号”到真正见顶，约经历了19个月。以此类推，本轮价格在20万美元附近见顶，更合理的时间窗口大致指向2028或2029年。
其“债务模型”则从宏观流动性出发：在美国联邦债务规模约40.1万亿美元的背景下，该模型给出的比特币“公允价值”约为10.5万美元。
在短期层面，BIT提醒投资者关注美元走强与技术面超买两大变量，认为价格有可能进入一段震荡整理期。周二，比特币一度反弹约1%至8.42万美元上方，FxPro分析师Alex Kuptsikevich指出，美元偏强和股市波动正在加剧投资者的不安情绪。
本季度涨势更像“急拉”而非“慢牛”。7月至8月大部分时间，比特币一直在6.2万至6.6万美元区间内横盘，随后在截至8月21日的一周内突然加速上行，9月则大致在7.5万至8.8万美元间宽幅震荡。尽管自7月1日以来涨幅约42%，创下自2017年以来表现最强劲的三季度，但与一年前的水平相比，当前价格仍低约26%。
