瑞士金融市场监管局（FINMA）周二破例豁免分散投资监管要求，批准全国首只面向零售投资者的比特币（Bitcoin，(BTC)）现货ETF。这距离其放行仅限合格投资者参与的首只加密基金已过去五年。
要点概览：
- FINMA批准瑞士首只面向散户的比特币现货ETF，但未披露基金名称及发行机构。
- 监管方豁免传统分散投资规则，理由是比特币具备长期交易历史与显著成交规模。
- 托管、运营风险控制与信息披露被严格纳入监管框架，多家机构已申报或筹备类似产品。
FINMA的比特币豁免决定
瑞士金融市场监管局在其官网公告中表示，该产品是瑞士投资基金法下首只可公开发售、直接投资比特币的基金。在法律属性上，它被归类为“其他具特殊风险的另类投资基金”，而非现有多款加密产品普遍采用的债务证券结构。其他资产管理人也已递交或公开筹划类似申请。
按现行瑞士基金监管规则，管理人通常必须将资金分散配置于多类资产。此次FINMA给予例外处理，理由是比特币具备较长的交易历史，且成交量远高于大多数其他加密资产，从而在监管视角下具备一定“单一资产承载力”。
不过，FINMA发言人在接受采访时拒绝透露获批基金及其发行方的名称，称该机构不会就单一金融机构发布具体信息。监管方同样未公布基金交易代码、管理费率、托管机构、首发规模或计划上市交易所等商业细节。目前市场只知道“这只产品已获批”，但具体条款仍处于信息真空状态。
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比特币风险警示
FINMA在另一份说明中强调，批准ETF并不意味着比特币本身是“安全投资标的”。该机构警告称，比特币价格剧烈波动可能导致投资者损失相当比例甚至大部分投入资本，投资者在确定配置规模时应充分权衡该风险。
根据本次审批条件，受监管机构须按FINMA今年1月12日发布的加密资产监管指引，尽量压降托管及运营风险，并在基金招募说明书等文件中以清晰、醒目的方式披露相关风险。销售该基金的金融机构必须遵循《金融服务法》要求，对客户进行适当性与适宜性评估，并向投资者明确提示价格波动与潜在亏损。FINMA认为，相较直接购买加密货币，这些销售端规则可在一定程度上为散户提供更强保护。
瑞士加密ETP发展脉络
此次获批的基金结构，与目前在瑞士市场交易的加密产品明显不同。现有在SIX瑞士证券交易所挂牌的比特币交易所交易产品多为有担保债务证券（ETP），在发行时无须像基金那样接受FINMA逐只审批；而新获批的比特币现货ETF则纳入基金法监管框架，须满足更严格的投资者保护要求。
SIX自2018年起陆续上线加密相关产品，2019年又推出跟踪比特币与以太币（Ether，(ETH)）价格的产品。2021年9月，FINMA批准了以一篮子数字资产为主要标的的Crypto Market Index Fund，但限定仅面向合格投资者，不向公众开放。到2025年9月，Bitwise又在SIX增发五只加密ETP，标的涵盖比特币、Solana（(SOL)）、XRP（(XRP)）及一只数字资产指数。
业内预期，在首只散户向比特币现货ETF获批后，瑞士本土及境外发行人将加速布局类似产品，围绕费率、流动性与托管安全等维度展开竞争。对监管机构而言，如何在推动创新与防范加密资产系统性风险之间取得平衡，将持续面临考验。