美国现货 Bitcoin (BTC) 交易型开放式指数基金自去年 10 月创下历史新高以来，已录得约 80 亿美元的净流出——这是本轮市场周期以来最大的持仓回撤——目前总持仓降至约 126 万枚 BTC，投资者平均账面亏损约为 20%（相关数据）。
事件概览：创纪录的 ETF 回撤
在比特币于 10 月触及 126,000 美元历史高位后，回调随之展开。自那时起，持续的净流出不断将 ETF 持仓推向更低水平。
仅在 1 月，现货比特币 ETF 产品就流出 16 亿美元，延续了自 2025 年 11 月开始的月度资金流出趋势。更广泛的数字资产领域也呈现类似格局：上周数字资产基金流出 1.73 亿美元，标志着已连续四周赎回，总额达 37 亿美元。
Glassnode 的数据显示，美国现货比特币 ETF 投资者的平均入场价约为每枚 BTC 83,980 美元。按截稿时比特币现价约 67,349 美元计算，这些持有者的浮亏约为 20%。
2 月上旬，Arthur Hayes 认为机构做市商的对冲行为正在放大对 BTC 价格的下行压力。Glassnode 补充称：“机构去杠杆行为为当前的疲弱走势增加了结构性压力，强化了更广泛的避险环境。”
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为何重要：周期性而非结构性变化
尽管出现资金外流，但据 Bloomberg 高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 统计，比特币 ETF 的累计净流入仍约为 530 亿美元，低于 2025 年 10 月逾 630 亿美元的峰值。他在社交平台上指出，相较于最初预期，目前的采纳规模依然可观。
Balchunas 表示：“我们（比大多数同行更乐观）的预测是首年流入 50–150 亿美元。在看待/撰写关于这次 45% 回调后 80 亿美元净流出的报道，以及比特币与华尔街之间关系时，这是一个重要背景；总体来说，这种关系是压倒性正面的。”
数据表明，当前回撤更像是周期性的风险收缩，而非结构性的反转。ETF 资金流向在双向波动中起到了放大作用，使比特币更深地嵌入传统资本市场的运行逻辑之中。
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