Bitcoin 的抛售压力在 11 月下旬至 12 月下旬期间大约下降了 80%，链上数据显示，周度已实现亏损从 24 亿美元降至 5 亿美元。自 12 月 14 日以来，在多次突破失败后，这种加密货币持续在 90,000 美元下方交易。
发生了什么：已实现亏损
分析师 Axel Adler 分享 了一张图表，使用 7 日移动平均和 z-score 框架跟踪比特币已实现亏损，强调了市场从 11 月投降阶段到 12 月正常化阶段的转变。
11 月 21–22 日，已实现亏损的 z-score 飙升至 8.7 至 10.9 之间，当日亏损超过 50 亿美元。
相比之下，12 月 26 日的 12 月下旬高峰仅达到约 1.6 的 z-score，周度已实现亏损回落至 9 月和 10 月时的水平。
该指标衡量币在链上移动时被锁定的亏损规模，而 z-score 用于识别市场内部的压力极值。
经 7 日移动平均平滑后的比特币净已实现盈亏（Net Realized Profit/Loss）指标仍处于负值区间，但已有显著改善。12 月最后一周，负净盈亏的深度收窄了近一半。
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为何重要：卖方耗尽
Adler 指出，已实现亏损的急剧下降指向结构性卖方耗尽，而非暂时性的疲软。他表示，当净已实现盈亏向零轴上方回升时，往往反映出一个过渡阶段，在这一阶段，强制性抛售逐渐退潮，边际供给减弱。
从历史上看，市场通常在这种环境下趋于稳定，随后持续回到正值区间的走势，往往与本地性复苏早期阶段相吻合。
分析称，11 月似乎已经消化了大部分“弱手”，而 12 月起到了吸收与稳定阶段的作用。
这一改善是在缺乏强劲价格反弹的背景下出现的，说明变化更多源自卖方耗尽，而不是投机性买盘。比特币仍处于约 87,600 美元附近的震荡整理区间，交易价格低于下行的 200 周期移动平均线，而该均线在 89,000–90,000 美元附近形成动态阻力。
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