Circle（USDC）互联网集团呼吁欧盟监管机构彻底改革该集团的分布式账本技术（DLT）试点框架，认为现行规则过于僵化，难以支持在资本市场结算中有意义地采用稳定币。
该公司已就欧盟委员会 2025 年 4 月发起的关于欧盟资本市场一体化的定向咨询提交反馈，推动在结算准入、监管范围以及抵押品规则等方面进行修改。
自 2023 年 3 月 DLT 试点机制启动以来，仅有三家市场基础设施获得授权，即便如此，真正上线的实盘交易也屈指可数。
结算瓶颈
核心问题在于现金结算。根据现行试点规定，只有由信贷机构发行的电子货币代币，而非像 Circle 这样的电子货币机构发行的代币，才可以作为结算资产。这一限制使得符合 MiCA 的稳定币（例如 EURC）被排除在链上结算流程之外。
Circle 欢迎欧盟委员会愿意将电子货币代币纳入结算资产的开放态度，但警告称，如果仅限“重要”代币获得准入，可能会无意中把欧元计价稳定币排除在外。
公司还主张，不应只有银行和中央证券托管机构才能提供结算账户，合格的加密货币服务提供商也应具备资格，以减少非银行运营商面临的摩擦。
欧盟委员会 2025 年 12 月发布的资本市场一体化方案提出沿此方向改革，建议将合格实体范围扩展至获授权的加密资产服务提供商，并把业务规模上限从 60 亿欧元提高至 1000 亿欧元。
监管与抵押品
Circle 主张实行分级监管：由 ESMA 直接监管大型跨境公司，而让规模较小的运营商继续由各国监管机构负责。
欧盟委员会则走得更远，建议由 ESMA 直接监管所有持牌 MiCA 服务提供商。
在抵押品方面，Circle 呼吁修改规则，使稳定币可以被认定为金融抵押品，并提到美国和英国的平行举措——其中美国在 2025 年 7 月签署的 GENIUS Act 创立了首个联邦层面的稳定币监管框架。
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商业背景
Circle 在这些改革中拥有直接的商业利益。它是唯一一家同时发行完全符合 MiCA 要求的 USDC 与 EURC 的全球主要发行人，而 EURC 的市值在 2025 年已从约 7000 万欧元增长至逾 3 亿欧元。
2025 年 9 月，Circle 与 **德意志交易所集团（Deutsche Börse Group）**签署协议，探索将两种稳定币整合进欧洲的交易、结算和托管流程。
资本市场一体化方案目前已进入与欧洲议会及欧盟理事会的三方谈判阶段，立法进程预计至少将持续到 2026 年底。
Circle 尚未立即回应 Yellow 就此事发出的置评请求。
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