Bitcoin (BTC) 的长期持有者在 2024–2025 年释放了前所未有的筹码供应，超过了包括 2017 年和 2021 年狂热高点在内的所有此前市场周期，根据 CryptoQuant 的链上数据。
该分析平台追踪了已经休眠超过两年的币——这一群体通常对短期波动不敏感。
来自这部分群体的年度“复活供应”在过去两年达到历史高位，超过了比特币在 2017 年冲上 2 万美元和 2021 年冲上 6.9 万美元时的规模。
发生了什么
CryptoQuant 撰稿人 Kripto Mevsimi 分析了“复活供应”指标，显示持有 2 年以上的币重新进入流通。
数据揭示的模式与以往周期不同。
在 2017 年和 2021 年，比特币休眠筹码会随着价格的急剧飙升和投机性资金流入而开始移动。
分析指出，本轮分发涉及“显著更老的币”，且整体市场噪声更低。
这表明持有者更像是在重新评估敞口，而不是对短期价格走势作出反应。
抛售从比特币突破 4 万美元附近开始，一直持续到当前约 9 万美元一线。
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为何重要
长期持有者此轮的分发规模和性质，指向超出典型价格周期的结构性市场变化。
早期比特币持有者——过去往往专注于减半周期和长期稀缺性——如今似乎正在将筹码转移给更受价格、宏观经济因素和流动性驱动的参与者。
CryptoQuant 的研究指出，比特币可能正同时经历价格周期和持有者结构的转变。
2026 年初的数据表明，长期筹码复活供应较 2024–2025 年峰值有所回落，但尚未出现明显的逆转信号。
这究竟是暂时的抛压耗尽，还是新一轮积累的开端，将随着年份推进而更加明朗。
这一趋势挑战了关于比特币传统四年周期的固有假设，并引发了一个问题：机构参与的提升究竟在多大程度上改变了持有者行为模式。
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