Bitcoin 最近的下跌引发了关于市场是否找到了本地底部的重新辩论，分析师们正在审视历史上曾发出中期周期修正信号的链上指标。富达数字资产的研究高管 Chris Kuiper 表示，尽管他强调任何指标都不提供确定性，现在一些指标与早期牛市回调的模式相似。
需要了解的事项：
- 短期持有者的盈利能力指标已经进入亏损区域，呈现出与之前牛市修正类似的模式
- 比特币恐慌与贪婪指数已跌至 11，标志着与本地底部相关的极度恐惧水平
- 分析师对当前技术模式是符合健康修正还是表示更多下行风险持分歧
富达分析师审视历史模式
担任富达数字资产研究副总裁的 Kuiper 指出，短期持有者 MVRV 比率是评估当前市场状况的关键指标。“我和其他人一样从未确切知道，”Kuiper 在 X 上写道，“但有一个我确实喜欢用来帮助评估概率的图表就是短期持有者 MVRV 图表及其成本基础。”
该指标跟踪最近的比特币买家是盈利还是亏损。当 MVRV 比率降至 1 以下时，短期持有者在其投资中处于水下状况。之前的牛市表明，当这一组人短暂进入亏损区域后，价格回升时，本地底部会形成。
Kuiper 分享的 Glassnode 图表追踪比特币价格与短期持有者的实际价格及其 MVRV 比率。
当前的下跌使这一群体再次陷入亏损，Kuiper 认为这形成了一个类似于早期中期周期修正的模式。“如果这确实是当前牛市中的一个常规 20–30% 下跌，那么 MVRV 比率显示了一个类似于之前的谷底，测试短期持有者的承受力，然后重置以走高。”他写道。
Kuiper 还引用了比特币恐慌与贪婪指数，该指数从长期的贪婪和极度贪婪转向恐惧和极度恐惧。
该指数目前处于 11。根据 Kuiper 的说法，该指标“倾向于在这些本地顶部和底部达到极端水平”，表明情绪在最近的市场亢奋后已经重置。
他强调，他的分析代表的是概率评估而非预测。
“这不是预测，”他告诫道，“但鉴于没有负面的基本面新闻或变化（实际上最近相反），这些数据使我评估的概率倾向于这是一种常规且健康的下跌。”
对市场方向的不同看法
并非所有市场观察者都认同 Kuiper 的评估。Bitwise 的高级研究助理 Max Shannon 指出潜在阻力因素，包括股票市场关联性、12月降息几率降低以及长期持有者在比特币当前价格发现阶段继续抛售。“关于与股票市场的关联性可能进一步下跌，12 月降息几率降低，LTH 在 BTC 的'IPO 时刻'继续抛售，”Shannon 写道。
Shannon 承认当前水平的风险回报动态在改善。
他补充道，“风险回报特征 [在我看来] 正在这些水平上改善。事情紧张，许多逆向指标亮绿灯。”
加密投资者 Richard Haas 发现与历史牛市模式的技术差异。他警告称，“之前的牛市修正从未在 200ma 云以下超过 10% 收盘，也从未让 50dma 向下弯曲。”这一观察表明当前价格行为可能不同于以往的修正。
最后的想法
Kuiper 的框架集中在典型牛市波动中的链上压力和情绪急剧重置是否特征上。这些指标是否标志着持久的底部，或仅仅是进一步下跌之前的暂时停顿，仍悬而未决。
正如 Kuiper 所述，分析最终基于概率而非确定性。
截至发稿时，比特币交易价格为 $91,002。