Michael Novogratz，Galaxy Digital 的创始人兼首席执行官，周一表示，随着全球流动性环境发生变化，加密货币市场可能正酝酿一轮明显的上行行情，并警告称，对于那些仍然敞口偏低的专业投资者来说，加密资产可能会成为“痛苦交易”。 在与 SkyBridge Capital 创始人 Anthony Scaramucci 的年终对话中，Novogratz 指出，通胀回落、更趋鸽派的美联储以及全球汇市压力加剧等多重因素，可能成为重塑 2026 年资产配置格局的关键宏观力量。
加密跑输同类资产，形成仓位风险
Novogratz 表示，尽管通胀担忧持续、宽松货币政策预期升温，但在宏观叙事相近的资产中，加密货币明显跑输黄金和白银等品种。
他指出，专业投资者在数字资产上大多已转向避险仓位，而更广泛的散户参与度也显著下降。
他提到，多项情绪指标均显得低迷，包括关于 Bitcoin（BTC）的搜索热度偏低、社交媒体活跃度下降等，这些都表明当前加密资产整体持有比例偏低。
在 Novogratz 看来，仓位不足意味着一旦行情转强，价格可能出现快速上冲的风险。
“最痛苦的交易是加密货币涨上去，而不是跌下来。”Novogratz 说，并补充称，一旦价格开始企稳走强，机构投资者可能被迫追高加仓。
他表示，加密资产已经具备“一切上涨所需的要素”，但仍未有效突破关键心理关口来确认动能的重启。
美元走弱与美联储政策被视为关键催化剂
Novogratz 称，他预计新的美联储领导层将更趋鸽派，可能加快降息节奏，并推动美元走弱。
延伸阅读: AI Gave Crypto Scammers What They Always Needed: Authenticity At Scale
他将美元走弱形容为风险资产（包括加密货币）的有利背景。
他还提到了一些汇市交易策略，例如做多欧元或澳元兑美元，作为其宏观布局的一部分，以此表明他对美元持续走软的预期。
按照 Novogratz 的观点，金融状况的宽松将提升全球流动性，而他认为这是比特币长期价格表现的核心驱动因素之一。
“比特币本质上是一个全球流动性的故事。”他说，并强调货币政策的转折往往领先于加密市场的大级别行情。
日本债市与日元波动引发全球流动性疑问
除美国政策外，Novogratz 也将日本债券市场视为一个被低估的风险因素。他指出，日本长期利率从接近零飙升至约 2%，可能是更广泛金融不稳定的早期信号。
他表示，如果日本被迫强力干预或调整货币政策，日元套息交易的波动可能向全球市场（包括加密市场）扩散并产生连锁反应。
Novogratz 称，日本面临的挑战凸显了在通胀压力开始浮现的环境下，宽松货币政策所能发挥作用的边界，并补充说，各国央行如何应对这些压力，将对全球资产价格至关重要。
他进一步指出，通胀走势、央行政策与全球流动性三者之间的互动，将决定加密资产是继续维持区间震荡，还是迈入新的扩张周期。
下一篇阅读: World’s Largest Corporate Bitcoin Holder Adds More BTC As Treasury Strategy Accelerates