德国在加密资产市场（MiCA）框架下获批的加密牌照数量上，位居欧盟首位。
然而业内人士警告，监管机构 BaFin 的严格执法，正把初创公司和加密原生企业推向奥地利、葡萄牙等竞争性司法辖区。
BaFin 的严格执法
德国已经发放了 30 多张加密牌照——远高于几乎任何其他欧盟成员国。相比之下，卢森堡仅批准了 3 张。
但大多数德国牌照发放给的是提供下单执行或转账等狭义服务的传统银行。
正在构建下一代数字资产基础设施的初创公司，正越来越多地在其他地方申请牌照，然后再将服务回护（passporting）回德国市场。
仅在 2025 年第四季度，德国就新增了 16 家持有 MiCA 牌照的机构。然而这一数字掩盖了一个趋势：传统金融机构占据主导，而加密原生公司则转向监管更友好的海外市场。
德国还将标准 18 个月的 MiCA 过渡期缩短为 12 个月，要求所有加密资产服务提供商必须在 2025 年 12 月 31 日前获得 BaFin 颁发的 CASP 授权。压缩的时间表进一步增加了中小机构的合规负担。
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马蒂亚斯·施泰格谈柏林的式微
在最近一次关于 MiCA 与加密监管的专家会议上，曾直接与德国联邦财政部打交道的加密税务顾问 Matthias Steger 给出了直言不讳的评价。
施泰格表示：“我们已经失去了在柏林和法兰克福的大型枢纽。我认为这并不取决于 MiCA 本身，而是取决于我们德国人如何使用和执行 MiCA 规则。”
在施泰格看来，核心问题不在于监管框架本身，而在于德国对其的解读和执行。他敦促 BaFin 放缓当前做法，认为 MiCA 应成为监管的“地板”而非“天花板”。
什么是 MiCA？
《加密资产市场条例》是欧盟首个针对加密资产的全面法律框架。欧盟委员会在 2020 年 9 月将其作为更广泛数字金融方案的一部分提出。欧洲议会于 2023 年 4 月 20 日批准 MiCA，并于同年 6 月生效。与稳定币相关的规则自 2024 年 6 月 30 日起实施，而针对加密资产服务提供商的完整框架则自 2024 年 12 月 30 日起适用。MiCA 在 27 个欧盟成员国之间建立了统一的牌照、信息披露和行为要求，取代此前各国各自为政、碎片化的监管规则。