高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.） 周一宣布，将斥资 20 亿美元收购“收益界定型”交易型开放式指数基金（ETF）先驱 —— Innovator Capital Management。此举标志着这家华尔街巨头再次加码资产管理中增长最快的细分领域之一——详见 fastest-growing segments of asset management。
这笔现金加股票交易将取决于业绩考核条款，预计于 2026 年第二季度完成交割。交易完成后，高盛将把 Innovator 管理的 159 只 ETF、合计 280 亿美元受托资产纳入麾下。由此，高盛资产管理旗下 ETF 总资产将一举增至逾 750 亿美元，覆盖 215 条投资策略，使其跻身全球主动型 ETF 发行商前 top 10 名之列。
高盛首席执行官 戴维·所罗门（David Solomon） 表示：“主动型 ETF 具有高度灵活性与变革性，是当今公开市场投资版图中增长最快的板块之一。通过收购 Innovator，高盛将为投资者组合提供更广泛的现代化、世界一流投资产品的访问渠道。”
总部位于伊利诺伊州惠顿市（Wheaton）的 Innovator 已成长为“收益界定型”ETF 领域的领导者。这类产品以期权为基础实施策略，在限制投资者下行风险的同时，对上行收益设定上限。这种结构化产品受到理财顾问欢迎，帮助其在市场 volatility 加剧时期为客户资产提供保护。
发生了什么
此次收购把双方在快速扩张的市场中形成的互补能力整合到一起。截至 9 月 30 日，Innovator 管理着 159 只“收益界定型”ETF，策略覆盖收益、目标缓冲保护及增长型收益等多个方向。公司率先推出了“缓冲型 ETF（Buffer ETFs）”，在提供下行保护的同时，允许投资者分享市场涨幅，但上行收益会被限定在预先设定的上限之内。
交易完成后，包括联合创始人 布鲁斯·邦德（Bruce Bond） 与 约翰·萨瑟德（John Southard） 在内的 60 余名 Innovator 员工将加入高盛资产管理的第三方财富管理及 ETF 团队。并且，在高盛入主后，公司将保留现有的投资管理与服务提供商架构。
Innovator 首席执行官邦德表示：“高盛在洞察资产管理行业的前沿趋势与关键方向性变化方面拥有悠久历史。我们很高兴能在 ETF 框架下向客户交付世界级的投资解决方案，并在这一高增长、行业领先的细分赛道上进一步拓展业务。”
今年以来，高盛在资产管理领域已陆续完成多笔战略投资与收购。9 月，银行宣布向 T. Rowe Price 投资 10 亿美元；随后的 10 月又收购了风险投资机构 Industry Ventures，以强化其另类投资平台。
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为何重要
这桩收购折射出 ETF 行业正在发生的结构性转变：越来越多投资者开始偏好主动管理策略，而非单纯复制指数的被动产品。根据高盛引用的 Morningstar 数据，全球主动管理型 ETF 资产目前已达 1.6 万亿美元，自 2020 年以来的复合年增长率高达 47%。
“收益界定型”ETF 则是主动管理领域中增长最快的利基市场之一。Cerulli Associates 的研究预计，未来五年这类产品的复合年增速可能在 29% 至 35% 之间，资产规模到 2030 年有望超过 3340 亿美元，远高于整个 ETF 行业约 15% 的预期 growth 增速。
由于结构复杂、费用相对较高，这类产品也引发了部分业内观察人士的质疑与争论。然而，随着投资者在高波动与货币政策多变的环境下，寻找区别于传统“60/40 股票—债券组合”的替代方案，其在理财顾问中的人气仍持续攀升。
对高盛而言，这笔收购推动了 CEO 戴维·所罗门提出的战略转型 —— 从波动更大的零售与消费者银行业务，转向更稳定、以费用为主的资产与财富管理业务。近年，高盛一直把扩展投资管理能力作为重点，以降低对易受市场波动影响的交易收入的依赖度。
此项交易将使高盛能更直接地与既有主动型 ETF 巨头同台竞争，同时利用 Innovator 在理财顾问渠道方面深厚的分销网络。对于高盛而言，这也意味着在一个高度依赖产品创新与顾问教育的赛道中，直接获得成熟的业绩记录与运营基础设施。
在交易中，高盛由其旗下全球银行与市场部门担任财务顾问，法律顾问包括 Wachtell, Lipton, Rosen & Katz 以及 Willkie Farr & Gallagher。Oppenheimer & Co. 则担任 Innovator 的财务顾问，其法律顾问为 Vedder Price。
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