Mysten Labs 是 Sui 区块链的核心贡献方，本周三宣布推出一款新的 比特币（BTC）借贷与收益协议 Hashi，并获得 BitGo、Bullish、FalconX、Ledger、Fordefi、Cubist 以及 Erebor Bank 的早期参与承诺。
该协议旨在让比特币持有者在链上以原生 BTC 作为抵押借入稳定币并赚取收益——无需依赖包装代币或中心化中介。
根据 Sui 的公告，目前不到 0.5% 的比特币总供应被部署在去中心化金融中（数据见 defillama），这反映了长期存在的结构性障碍，包括不透明的抵押品管理、再质押（rehypothecation）风险，以及对包装资产的依赖。
Hashi 是 Mysten Labs 为解决这些障碍所做的尝试，通过构建在 Sui 上的链上验证和程序化抵押品管理来实现。
Hashi 如何运作
协议初期将专注于 BTC 抵押借贷，允许用户以持有的比特币作为抵押借入稳定币，而机构合作伙伴负责提供流动性。
Hashi 将采用多方计算（MPC）托管和 Sui 智能合约来管理抵押品，以链上结算替代外部信任假设。预计不久后会推出 devnet，主网计划在 2026 年晚些时候上线。在任何公开发布前，都将进行审计和形式化验证。
机构合作伙伴预计将承担托管、基础设施和资本市场等职能。系统还规划了 BTC 抵押保险和比特币支持的债券发行，但这两项目前仍处于上线前阶段。
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比特币 DeFi 为何发展受阻
在 BlockFi 与 Celsius Network 于 2022 年倒闭之后，比特币借贷市场大幅收缩。当时，再质押（即重复使用客户抵押品以产生更多贷款）的做法放大了损失，摧毁了用户信心。
此后复苏进展缓慢。1 月，Coinbase 在美国 重启 了以比特币作为抵押的贷款业务，允许符合条件的用户以持有的 BTC 抵押借入最高 10 万美元的 USDC。Strike 在贷款协议中强调隔离、不可再质押的抵押品，Ledn 也以类似的风险控制运营 BTC 抵押贷款。
Hashi 进入的是一个正在恢复但仍然谨慎的市场。机构参与者似乎是预期的首批用户，而零售用户的准入预计会随着流动性和审计基础设施的成熟而逐步开放。