一个通过前所未有的生物技术与加密货币合并成立的数字资产库公司，已提交文件以向联邦监管机构募集多达10亿美元，标志着机构对去中心化交易所代币的需求正在超越比特币和以太坊。
Hyperliquid Strategies Inc.向美国证券交易委员会提交了一份S-1注册声明，计划发行最多1.6亿股普通股，收益将用于获取更多HYPE代币——Hyperliquid去中心化永续期货平台的本地加密货币。Chardan Capital Markets将为此次发行担任财务顾问。
此次资本募集是7月宣布的8.88亿美元重组合并的最新进展，该合并涉及在纳斯达克上市的Sonnet BioTherapeutics与Rorschach I LLC，这是一家由包括Paradigm、Galaxy Digital、Pantera Capital、D1 Capital、Republic Digital和683 Capital等重量级加密投资者支持的特殊目的收购公司。
企业加密货币库战略动能加速
Hyperliquid Strategies目前管理着1260万枚HYPE代币，价值约5.83亿美元，以及3.05亿美元的现金储备。公司计划利用新资本大幅增加其HYPE持仓，并将其显著部分用于产生持续的权益奖励。
"HSI的举动为HYPE发出强烈的看涨信号," 印度加密货币交易所BuyUCoin的CEO Shivam Thakral告诉Decrypt。他补充说，通过数字资产库的机构积累可以促进Hyperliquid生态系统的需求、稀缺性和长期信心。
合并结构大大稀释了现有Sonnet股东的股份，他们将仅保留合并后实体的1.2%。当前的Rorschach所有者和新投资者将控制Hyperliquid Strategies约98.8%的股份，预计交易将在2025年下半年完成。
前巴克莱银行首席执行官Bob Diamond，Atlas Merchant Capital的联合创始人兼CEO，将担任主席，而Atlas的CIO兼联合创始人David Schamis将担任首席执行官。董事会还将包括前波士顿联邦储备银行行长Eric Rosengren。
市场反应与技术展望
在提交文件的24小时内，HYPE代币价格上涨大约8-10%，交易价接近38美元，因为投资者对机构支持反应积极。然而，代币仍然低于关键技术水平，此前本月中美贸易紧张局势升级引发了市场更广泛的抛售。
Hyperliquid Strategies加入了一个不断增长的上市公司群体，这些公司专注于比特币之外的资产而建立了实质性加密货币库。Eyenovia和Lion Group Holding今年也将HYPE整合到其资产负债表上，反映出更广泛的企业对去中心化金融协议的采纳。
Hyperliquid的市场主导地位
对HYPE代币的战略关注利用了Hyperliquid在快速扩张的去中心化永续期货市场中的主导地位。去中心化永续交易所首次突破1万亿美元月交易量在2025年9月，较8月的7076亿美元增长了48%。
尽管面临来自Aster和Lighter等新兴平台的竞争，Hyperliquid仍保持其市场领导者地位。该平台在9月累计了约2800亿美元的永续交易量，位居Aster的4936.1亿美元之后的第二位。
尽管竞争格局有所变化，Hyperliquid在链上永续期货领域的市场份额历史上占据了60-70%的总交易量，平台每天处理数十亿美元的交易活动。该协议在一个为高性能衍生品交易专门设计的自定义第1层区块链上运行，支持亚秒级交易完成，并支持高达50倍的杠杆。
收入生成和回购计划
Hyperliquid已成为去中心化金融中收入最高的协议之一。在2025年8月，该平台的月收入为1.06亿美元，超过了当时任何其他DeFi协议。该平台将约97%的费用收入用于回购HYPE代币，累计回购超过6.44亿美元，迄今回购了2136万枚代币。
这种回购机制减少了流通供应，同时表明了对生态系统的长期承诺，尽管分析师指出即将解锁的代币可能造成短期价格压力。HYPE代币的总供应量为10亿代币，其中约38%用于社区奖励，通过平台的使用激励计划分发。
监管考量与风险
SEC文件承认了几个重要风险，包括针对加密货币公司更严格的监管审查、加密货币价格的高度波动性，以及公司股票价格与HYPE代币估值之间的潜在关联。
这种反向合并的结构——即一家生物技术公司转型为加密货币库公司——代表了一种将数字资产策略引入传统资本市场的新途径。Sonnet BioTherapeutics将继续作为全资子公司运营，继续开发其肿瘤药物候选物SON-1010，同时探索其剩余生物技术资产的合作伙伴关系。
传统的Sonnet股东将收到附加价值权利，这些权利与生物技术子公司潜在未来收益挂钩，但主要业务重点明确转向数字资产管理。
对加密市场的更广泛影响
此次申请凸显了传统公司使用公开股票市场建立专注于协议特定代币而不仅仅是比特币或以太坊的加密货币库的成熟趋势。虽然此类策略在短期内历史上提升了股价，但在加密货币熊市期间，关于其长期可持续性的问题仍然存在。
然而，Hyperliquid作为活跃交易的永续期货合约交易场所之一的基本实力为其提供了比投机性山寨币积累更具弹性的基础。永续期货合约——没有到期日的衍生品——因其全天候交易的访问、高杠杆选项以及在牛市和熊市中获利的能力而广受欢迎。
随着机构资本继续流入去中心化金融基础设施，Hyperliquid Strategies的十亿美元筹资可能为其他协议通过公共市场工具连接传统金融和加密货币生态系统提供模板。