OpenAI 正与 英伟达（Nvidia） 商谈一项最高达 2500 亿美元的“兜底”担保安排，用于支撑其在俄亥俄州建设超大规模数据中心园区所需的债务融资。
要点概览：
- 英伟达正洽谈为位于俄亥俄州派克郡的一座 10 吉瓦数据中心园区，提供最高 2500 亿美元融资担保。
- 担保范围覆盖租赁及建设相关债务，使 OpenAI 能凭借英伟达的信用而非自身信用进行举债。
- 整体项目总投资可能超过 5000 亿美元，知情人士称相关条款尚未最终敲定。
英伟达担保聚焦俄亥俄长期租约
按照目前讨论中的架构，OpenAI 将以英伟达的信用作为背书，为其在俄亥俄州派克郡规划建设的 10 吉瓦园区筹措资金。担保将覆盖场地租赁及土建等建设义务，但并不包括未来将部署在园区内的算力芯片本身。
OpenAI 之所以需要这一支持，是因为公司目前仍未实现盈利，也没有获得投资级信用评级——这通常是债券市场参与长期融资、配置久期较长债务资产前的关键门槛。
项目开发方为 软银（SoftBank） 旗下电力与基础设施平台 SB Energy。该园区选址一处已退役的铀浓缩设施旧址，距哥伦布市约 50 英里，已于今年 3 月正式动工。若将后续将要部署的算力硬件计入，总投资成本可能超过 5000 亿美元，有望成为迄今全球公布的最大单体数据中心项目。
10 吉瓦的用电规模，大致相当于 800 万美国家庭一年的用电量。项目首期约 800 兆瓦容量，预计 2028 年开始投运。园区电力供应仍由联邦层面掌控，日本则在近期一项贸易协议框架下，同意为园区所在地的一项天然气项目提供资金支持。
英伟达方面拒绝就相关谈判置评。知情人士表示，融资与担保的具体条款仍有可能发生调整。
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“大空头”巴里质疑循环融资结构
曾因押注美国房地产泡沫破裂而声名大噪的投资者 迈克尔·巴里（Michael Burry） 在 X 上发文指出，这一交易本质上是“英伟达为 OpenAI 采购英伟达自家芯片的支出提供担保”，质疑其中潜在的利益循环与风险堆叠。
就在发文几天前，巴里刚刚继续加码做空英伟达，同时新建或加仓多只与数据中心浪潮高度相关的个股空头仓位。
科技评论人 Ed Zitron 也提出类似质疑，并对软银作为项目开发方的角色提出问题。部分批评者将这种逻辑延伸至英伟达、OpenAI 与 CoreWeave 之间错综复杂的投资与业务关系，认为相关资本与采购安排存在“互相抬升”的循环结构。
与此次担保谈判并行的，还有一项独立的算力芯片采购谈判，规模最高可达 3500 亿美元。如果两项安排全部落地，整体相关金额将有望逼近 6000 亿美元。
彭博情报分析师 Anurag Rana 则在评论中称，这一融资架构对 CoreWeave、Crusoe Energy 等“新云服务商”（neocloud）而言是利好。
他认为，这说明英伟达有意在更大规模的基础设施扩张中提供金融支持，有助于缓解市场对下一波 AI 基建扩张“资金吸纳能力不足”的担忧。他同时指出，真正的检验还将落在 微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon） 与 Meta 即将公布的财报上。
英伟达与 OpenAI 的资金往来演变
英伟达与 OpenAI 的财务安排此前已经历多次重构。早在 2025 年 9 月，英伟达曾签署意向书，计划向 OpenAI 投资最高 1000 亿美元，以换取 OpenAI 部署 10 吉瓦英伟达系统的承诺。
这一承诺后来被重塑为在一轮总规模 1100 亿美元的融资中，英伟达出资 300 亿美元、换取股权的方案。英伟达 CEO 黄仁勋（Jensen Huang） 此后在一次采访中表示，这笔投资“很可能是公司在 OpenAI 上开出的最后一张支票”，暗示下一阶段的资金故事将更多留给资本市场——即 OpenAI 未来的潜在上市进程。