OpenAI 正与 英伟达（Nvidia） 就一项高达 2500 亿美元的融资兜底安排进行谈判，该安排将为其在美国俄亥俄州的大型数据中心园区相关债务提供信用支撑。
要点概览：
- 英伟达正洽谈为位于俄亥俄州派克县、装机容量达 10 吉瓦的数据中心园区提供最高 2500 亿美元的融资担保。
- 担保将覆盖园区租赁与建设相关债务，使 OpenAI 能以英伟达的信用评级而非自身信用进行借款。
- 整体项目成本可能超过 5000 亿美元，知情人士称相关条款仍在谈判之中。
英伟达兜底聚焦俄亥俄园区租赁与建设
按照拟议安排，OpenAI 将可以“对着英伟达的信用”去为其在俄亥俄州派克县的 10 吉瓦园区筹资。担保范围主要覆盖园区的长期租赁义务及土建工程，不包括后续填充其中的芯片与算力设备。
OpenAI 目前仍处于亏损状态，且尚未获得投资级信用评级——这是债券市场对长期债务融资的关键门槛，因此才需要英伟达提供信用背书。
园区由 软银（SoftBank） 旗下能源子公司 SB Energy 负责开发，选址是一处已退役的铀浓缩设施，位于哥伦布市以南约 50 英里处，今年 3 月刚刚动工。若将未来部署的算力硬件计入在内，项目总投资可能超过 5000 亿美元，有望成为迄今宣布的最大数据中心项目。
10 吉瓦的电力负荷，大致相当于约 800 万美国家庭一年的用电量。项目首期规模约 8 亿瓦（800 兆瓦），计划于 2028 年投运。园区电力由联邦层面管控，日本则在近期贸易协议中同意出资在该土地上开发一处天然气项目。英伟达对此不予置评，知情人士称，相关条款仍可能调整。
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“大空头”迈克尔·伯里质疑循环式融资
以做空美国次贷市场闻名的投资人 迈克尔·伯里（Michael Burry） 在 X 上发文表示，这笔交易本质上是“英伟达为 OpenAI 购买英伟达芯片的支出做担保”，属典型的循环式融资。
伯里在发文前几天刚刚加码做空英伟达，同时建立了更多对数据中心概念相关公司的看空头寸。
科技评论人士 Ed Zitron 也提出类似质疑，并对软银以开发商身份深度参与表示担忧。批评者将这种“自我强化”的资本结构，与英伟达、OpenAI 及 CoreWeave 之间交织的投资与采购关系进行类比。
与兜底安排并行的，还有一项单独谈判中的芯片采购协议，金额最高可达 3500 亿美元。如果两者均落地，相关总规模将逼近 6000 亿美元。
彭博情报分析师 Anurag Rana 在一份研报中表示，这一融资结构对 CoreWeave、Crusoe Energy 等“新云（neocloud）”算力服务商构成利好。
他认为，这表明英伟达愿意为规模更大的基础设施扩张提供支持，有助于缓解市场对“下一波 AI 基建浪潮能否被资本市场消化”的担忧。至于这一模式能否真正站稳脚跟，他指出即将公布财报的 微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon） 和 Meta 才是关键“试金石”。
英伟达与 OpenAI 资金合作演变
英伟达与 OpenAI 此前已多次重构双方的资金安排。2025 年 9 月，英伟达曾签署一份意向书，计划向 OpenAI 投资最高 1000 亿美元，与部署 10 吉瓦英伟达系统挂钩。
这一承诺后来被削减为在一轮总额 1100 亿美元的融资中，认购 300 亿美元股权。英伟达 CEO 黄仁勋（Jensen Huang） 此后在公开场合表示，这很可能是公司在 OpenAI 上“IPO 前的最后一张大支票”。