现实资产协议超越去中心化交易所，锁定价值高达 300 亿美元

现实世界资产协议已超越去中心化交易所，按锁仓总价值（TVL）成为 DeFi 中第五大类别，目前在代币化国债、私人信贷和大宗商品中锁定了约 170–300 亿美元。数据显示，在持续高利率环境下，市场正从投机转向以收益为核心的产品。

发生了什么：RWA 协议超越 DEX

根据 DefiLlama data 数据，2025 年期间，现实世界资产协议在 TVL 排名中超过了 DEX 平台。RWA TVL 从 2024 年末约 120 亿美元上升至 2025 年约 170 亿美元，而更广义的代币化 RWA 市场追踪数据显示，到 2025 年第三季度该板块的规模接近 300 亿美元。

其中，私人信贷约占 170 亿美元，国债约占 73 亿美元。

CoinDesk notes 指出，RWA 代币化市场在三年内几乎增长了五倍。

渣打银行（Standard Chartered） 预计，到 2034 年，代币化资产的规模可能达到 30 万亿美元。

代币化国债走在采用前列，贝莱德（BlackRock） 的 BUIDL 基金、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton） 的代币化货币市场基金以及类似 Circle 的收益产品，将美国国债收益率带上链。这些基金中已有多只单独存款规模突破 10 亿美元。私人信贷平台以及以黄金为支撑的代币化大宗商品，为投资者提供了更多传统金融敞口。

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为何重要：收益偏好的转变

机构资金配置者和 DeFi 原生金库如今将 RWA 视为基础层收益与抵押品。根据 AInvest 数据，RWA TVL 同比增长超过三倍，许多 DAO 金库正将稳定币头寸转入代币化国债和私人信贷产品中。

更多的 RWA 抵押物通常会推动借贷市场扩张，带来更稳定的收益产品，并为稳定币持有者创造额外的赚息机会。

黄金和白银价格的上涨吸引了新资本流入黄金支撑的代币，如 Tether Gold 和 Paxos Gold，推动代币化大宗商品的市值接近 40 亿美元。

尽管其底层资产相对熟悉，RWA 协议仍然存在智能合约、监管及发行方风险。投资者持有的代币依赖特定公司代为持有和管理债券，而非直接持有经纪账户中的资产。

许多 RWA 平台采用许可制规则或 KYC 要求，可根据合规需求对地址实施冻结或调整条款。

100mCrypto 报告称，大部分 RWA 价值集中在少数发行方和私有网络中，形成集中度风险。这一转变表明 DeFi 正日益接近传统市场结构，预计将有更多传统资产与链上收益工具深度融合。