美国证券交易委员会 星期一发布 指导，宣布流动质押活动及相关代币在联邦法律下 不构成证券发行。该澄清消除了对价值 650 亿美元的去中心化金融 部门的监管不确定性，该部门包括 Lido Finance 等主要平台，这些 平台管理着超过 310 亿美元的资产。
应知事项：
- SEC 确定流动质押收据代币不符合 Howey 测试下的证券定义，消除了对 平台和二级市场参与者的注册要求。
- 根据 DefiLlama 数据，Lido Finance 是第二大 DeFi 协议，总锁定 价值 310 亿美元，仅次于 Aave 的 340 亿美元。
- 行业专家认为，该指导消除了批准以太坊交易所交易基金(ETF)中 质押功能的最后监管障碍。
监管框架的出现
SEC 主席 Paul Atkins 将该员工声明描述为在澄清关于加密资产活动的员工 观点方面迈出的“重要一步”，这些活动不在 SEC 的管辖范围内。8 月 5 日的指导特别针对流动质押收据代币，包括 Lido Finance 提供的质押 以太坊和 Jito 在 Solana 提供的 JITOSOL。
委员会将流动质押定义为通过协议质押数字资产以换取流动质押收据代币。 这些代币作为所有权证明，同时为持有者累计质押奖励。根据新的指导， 发行这些代币的协议由于在 Howey 测试下缺乏投资合同特征，因此避免了 证券分类。
监管框架允许流动质押服务提供商无需 SEC 注册即可铸造、发行和兑换 质押收据代币。二级市场参与者也获得自由交易这些代币的许可。指导指出： “参与铸造、发行和兑换质押收据代币的流动质押提供商，以及参与二级市场 提供和销售质押收据代币的人，不需要在《证券法》下向委员会注册这些交易。”
市场影响及行业回应
该指导解决了之前阻碍机构参与流动质押平台的监管不确定性。以太坊转向 权益证明使流动质押协议得以蓬勃发展，像 Lido Finance 和 Rocket Pool 这样的平台累积了数十亿的总锁定价值。
根据 DefiLlama 数据，Lido Finance 目前是第二大 DeFi 协议，截至 8 月 6 日管理着 316.8 亿美元的资产。公告后，该平台的 LDO 代币下降 0.47%。 Aave 保持着总锁定价值超过 340 亿美元的首位。
行业参与者对此监管明确性表示欢迎。Sei Network 在 X 上发布称，该 指导将带来“更好的产品和更强的网络”。该声明可能消除了 Gary Gensler 担任 SEC 主席期间 DeFi 平台关心的执法行动风险。
ETF 分析师 Nate Geraci 提议，该指导消除了“ SEC 批准现货以太坊 ETF 上市的最后障碍”。Geraci 解释说，流动质押代币可以帮助管理现货 以太坊 ETF 的流动性，解决了 SEC 之前对这些投资工具的担忧。
Atkins 强调委员会致力于为“联邦证券法律向新兴技术和金融活动的应用” 提供明确的指导。该声明标志着与之前创造 DeFi 活动不确定性的监管 方法的背离。
了解关键术语
流动质押允许加密货币持有者在通过收据代币保持流动性的同时赚取质押 奖励。传统质押要求长时间锁定代币，使其变得不流动。流动质押平台通过 发行可交易的代表质押头寸的代币解决了这个问题。
总锁定价值衡量存入 DeFi 协议的资产的美元价值。该指标是平台采用 和用户信心的关键指标。DeFi 指的是在不需要传统中介如银行的情况下 运营的基于区块链网络的金融应用。
Howey 测试确定交易是否符合证券法下的投资合同定义。该测试考察参与者 是否在一个共同企业中投资并期待从他人的努力中获利。不通过该测试的 资产通常避免证券监管。
结语
SEC 的指导为管理数十亿美元加密资产的流动质押平台提供了期待已久的 监管明确性。该决定消除了证券分类担忧，同时可能为机构投资和以太坊 ETF 质押功能打开了大门。