宏观投资者拉乌尔·帕尔（Raoul Pal）周二表示，比特币（Bitcoin）（BTC）、以太坊（Ethereum）（ETH）和瑞波币（Ripple）（XRP）很可能已经形成它们的“最终低点”。他认为，本季度早些时候的一次剧烈流动性挤压，已经把加密市场中过度的杠杆挤出，为随后由全球流动性再度回升所驱动的反弹奠定了基础。
发生了什么
在一档播客节目中，帕尔表示，市场最严重的下行阶段出现在10月，当时金融体系中的流动性被暂时抽走。
按他的判断，这一阶段触发了整个加密市场的被动平仓，暴露出与杠杆相关的结构性弱点，并引发连锁抛售。
虽然后来价格出现反弹，并短暂再度测试更低水平，但帕尔指出，多种主要资产要么守住了此前低点之上，要么迅速收复失地，他认为这一模式与市场筑底过程相吻合。
帕尔提到，近期加密市场部分板块出现的单日大涨，是抛售阶段或已接近尾声的信号。
在他看来，比特币、以太坊和XRP目前正围绕10月回调后形成的区间进行盘整，这表明下跌动能已大幅减弱。
为何重要
帕尔论点的核心在于流动性环境。
他认为，近期市场压力更多反映的是银行体系流动性短缺，而不是加密资产基本面恶化。
按照帕尔的说法，银行融资市场的约束迫使当局暂停量化紧缩，他预计随着年终资金压力加剧，还会有额外的流动性措施出台。
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帕尔强调了近期影响美国国债的监管和资产负债表变化，尤其是对银行杠杆率要求的调整。他表示，这些变化可能鼓励银行吸纳更多政府债务。
他认为，这种动态实际上意味着，更多的债务管理职能将从央行转移到政府手中，通过银行体系扩大会计上的信贷创造。
从长远来看，帕尔称，这一过程可能转化为数万亿美元额外流动性注入更广泛经济体系。
他还提到，预期中的降息、可能增加可支配收入的财政措施，以及流入银行体系的新存款，这些重叠力量都可能为风险资产提供支撑。
与此同时，帕尔将即将出台的数字资产立法视作潜在催化剂，他认为更清晰的规则可以推动加密资产在金融市场中的使用扩张。
他表示，流动性驱动的抛售阶段已基本完成，而新一轮货币与财政支持浪潮正在逼近，这一组合意味着本轮周期中市场很可能已经见到最差水平。
尽管他提醒波动性仍会持续存在，但帕尔坚持认为，随着流动性环境改善以及加密资产采用度提升，大环境更有利于价格走高。
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