XRP 衍生品市场经历剧烈的 59% 去杠杆，投机热情迅速消退。
XRP 衍生品市场的杠杆头寸出现大规模平仓与出清。根据链上数据分析公司 Glassnode 的统计，自 10 月初以来，期货未平仓合约大约 暴跌 59%。此次去杠杆伴随着资金费率压缩至接近中性水平，分析师认为这标志着交易者情绪发生结构性转变，从激进押注上涨转向显著收敛。
在此期间，随着 XRP 在约 2.20 美元附近波动、且未能守住本月稍早触及的 3 美元上方价格区间，投机活动急剧收缩。当前该代币衍生品市场呈现出明显的“风险厌恶”特征：约 41.5% 的流通供应（约 265 亿枚 XRP）处于亏损状态，即便现价已是 2024 年 11 月价格水平的四倍。
发生了什么
Glassnode 数据显示，XRP 期货未平仓合约自 10 月初的 17 亿枚骤降至 11 月下旬仅剩约 7 亿代币。这意味着大约 10 亿枚 XRP 对应的衍生品敞口被平仓、强平或主动了结——一次“批发式”的去杠杆过程，将叠加在现货市场之上的大量投机层彻底剥离。
同期，永续合约资金费率的 7 日简单移动平均值由约 0.01% 降至仅 0.001%，数据来自 Glassnode 的 CryptoVizArt。资金费率代表交易者为维持永续合约杠杆多头头寸所支付的成本。如今压缩至接近中性，表明市场对杠杆多头敞口的需求几乎消失，交易者不再愿意为维持多头而支付显著溢价。
Glassnode 将 10 月 10 日视为关键拐点，标志着“XRP 投机者激进押注上涨意愿的结构性停顿”。在此之前，持续偏高的资金费率与不断扩张的未平仓量，反映出坚挺的看涨仓位，以及即便资金成本上升，市场仍愿意长期维持杠杆敞口。
链上指标同样传递出谨慎信号。目前仅有约 58.5% 的 XRP 流通供应处于盈利状态——这一比例为自 2024 年 11 月（当时币价约 0.53 美元）以来的最低水平。尽管 XRP 目前在约 2.20 美元换手，仍有 41.5% 的持币者在其持仓上处于浮亏。Glassnode 将此形容为“一个高位沉重且结构脆弱的市场，由迟到买家主导”。
网络活动也明显收缩。Santiment 数据显示，XRP Ledger 的日活跃地址数量已降至约 1.92 万个，远低于 6 月中旬创下的 58.1 万高点。链上参与度的下滑，与衍生品市场整体转向冷清的基调相互呼应。
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这意味着什么
此轮衍生品去杠杆的幅度与速度，指向交易者对 XRP 近期前景看法的根本性改变。与一般战术性仓位调整不同，未平仓合约 59% 的坍塌更接近于一次深度结构性出清，暗示市场将维持一段时间的谨慎，而非短暂的获利了结。
值得注意的是，本轮去杠杆发生之际，现货 XRP 交易型开放式指数基金（ETF）刚刚上线。Grayscale XRP ETF 与 Franklin XRP ETF 均于 11 月 25 日正式挂牌，首日合计吸引 1.64 亿美元资金流入。来自机构侧的现货需求在一定程度上对冲了衍生品市场的退潮，但现货买盘与期货仓位行为的明显背离，也凸显出市场结构的割裂。
资金费率收窄至 0.001%，使多空双方在成本上更加均衡。此前当资金费率长期维持在 0.01% 左右时，持有杠杆多头的持续成本偏高，往往促使交易者选择平仓或转向现货敞口。如今接近中性的环境虽降低了持仓摩擦，但也表明多头已经失去为“上涨选择权”持续付费的信心。
截至发稿时，XRP 报价约 2.04 美元。
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