上周，六只超大市值科技股之间出现剧烈分化：亚马逊、微软和 Alphabet 合计增加约1.5万亿美元市值，而 苹果、Meta 和 特斯拉 总计蒸发数千亿美元，资金在AI“赢家”和“落队者”之间迅速重定价。
关键看点：
- 财报周内，六大科技巨头间约2万亿美元市值资金进出。
- 亚马逊将2026年资本开支上调至约2200亿美元，股价仍强势走高。
- Jefferies预计未来12个月，超大市值科技公司的AI投入有望逼近8000亿美元。
华尔街在大科技财报上分成两派
投资者在本轮财报季中，围绕六大科技巨头大举调仓，约2万亿美元市值在这些股票之间流转。最终分水岭只剩一个标准：能否拿出“客户已经真金白银为AI产能买单”的证据。
微软一周内市值增加逾6000亿美元；亚马逊和Alphabet则各自增值超过4000亿美元。
相比之下，苹果因零部件供应紧张压制指引，单周市值缩水逾3500亿美元。Meta在收入同比增长28%至608亿美元的情况下，因投资者质疑其AI与基础设施扩张回报，股价上周四仍跌8%。
特斯拉在公布负自由现金流，并预告在自动驾驶、制造与AI基础设施方面的投入将明显加码后，市值再降约70亿美元。
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云收入成AI回报的“计分牌”
Jefferies 银行家 Jason Greenberg 周五表示，未来12个月，超大市值科技公司的AI资本开支正向近8000亿美元的规模逼近。他称，AI技术的市场采纳度已不再是核心疑问，当下真正悬而未决的是：这部分需求能否在合理时间内带来足够利润，支撑如此庞大的投入。
于是，云业务收入成了AI能否“回本”的关键考核指标。
亚马逊云服务（AWS） 的收入同比飙升36.7%，创下18个季度以来最快增速，尚未计入账单的已签云合同积压金额从一季度的3640亿美元跃升至4960亿美元。微软Azure同样展现出强劲动能，增速加快至43%，公司单日新增市值接近4500亿美元，创下全球上市公司史上最大单日市值增幅。
AI资本开支进入“放大镜时刻”
亚马逊将其2026年资本开支计划从2000亿美元上调至约2200亿美元，但股价全周仍大涨近17%。与之形成鲜明对比的是，Meta在未能充分展示外部客户需求的情况下上调资本开支下限，其季度自由现金流从去年同期的85.5亿美元骤降至7.84亿美元。
蒂姆·库克（Tim Cook） 警告，存储器供应短缺让苹果在产能与产品策略上选择有限，股价上周五应声下挫近10%。
这种“花钱受追捧、看不到回报就被砸盘”的模式，在7月早些时候已初见端倪。当时，Alphabet在发布会上指引其2026年资本开支将落在1950亿至2050亿美元区间，引发一轮抛售，并将其他云巨头一并拖入调整。
自今年春季以来，华尔街对“四大金刚”年度资本开支的汇总预估从约6500亿美元一路上调，多家机构目前预计，整个行业的资本开支有望在2027年突破1万亿美元大关。