BitMEX 联合创始人兼 Maelstrom 首席投资官 Arthur Hayes 在一篇新博客中表示，Bitcoin 在 2025 年的表现完全符合预期，跟随美元流动性下滑，而黄金和科技股则因央行买盘和美国政府的 AI 政策而走出不同走势。
发生了什么：Hayes 为比特币 2025 年表现辩护
这位前 BitMEX 首席执行官在其 Substack blog 上发表了自己的分析，提出了一个他所谓的框架，用来理解为什么在唐纳德·特朗普总统第二个任期的第一年里，比特币跑输黄金和 纳斯达克 100 指数。
Hayes 于 2014 年共同创立 BitMEX，目前经营家族办公室投资基金 Maelstrom。他将黄金的飙升归因于央行“不计价格”的买入，而这种买盘在美国于 2022 年冻结俄罗斯国债持有后进一步加速。
他指出，数据显示，黄金出口占据了 2025 年 12 月美国贸易逆差改善幅度的 100% 以上。
Hayes 认为，纳斯达克的韧性源于他所描述的“实质性国有化”的 AI 相关产业。
他写道，特朗普的经济平台将 AI 霸权视为美国国家利益的关键，对该领域进行资本倾斜，而不再以传统的股本回报率指标为主导。
延伸阅读： CFTC Takes Control As Senate Committee Fast-Tracks Landmark Bitcoin Regulation Framework
为何重要：预期美元流动性将扩张
Hayes 预计，三大因素将在 2026 年推动美元流动性显著增长：美联储通过储备管理购买（RMP）扩张资产负债表、商业银行对战略产业的贷款增加，以及按揭利率的下调。
他指出，美联储资产负债表在量化紧缩结束的 12 月触底，此后 RMP 每月至少增加 400 亿美元。
以美联储“其他存款与负债”指标衡量的商业银行贷款增长，在 2025 年第四季度开始加速。
Hayes 披露称，Maelstrom 基金以接近最大风险敞口进入 2026 年，并加仓 Strategy 和 Metaplanet 的多头头寸，以获得杠杆化的比特币敞口。他还表示持续增持 Zcash，并将最近Electric Coin Company 核心开发者离职视为买入机会，而非看空信号。
下一篇： Will The Supreme Court Spark Bitcoin's Breakout? $150B Tariff Case Has Traders On Edge