加密分析师 Matt Hughes 指出，自 2020 年以来已约六年的全球流动性扩张周期，有望成为史上最长的一轮。他认为，这也解释了为何在 比特币 (BTC) 及更广泛加密市场上维持看空头寸的成本格外高昂。
发生了什么：分析师提出“超级周期”论点
Hughes（网名 “The Great Mattsby”）于周一发布其分析，称当前条件正把典型的四到六年流动性模式拉长为他所谓的“超级周期”。他指出，全球债务与 GDP 比例已超过 350%，形成他称之为“再融资噩梦”，迫使决策者进入“永久支撑模式”。
他还将全球货币体系的碎片化视为关键因素之一。“旧的单一美元世界正在碎片化，”Hughes 写道，并认为来自 金砖国家（BRICS） 和 中国 的流动性创造，可以在一定程度上对冲 美联储（Federal Reserve） 收紧时期的影响。
Hughes 同时指出，来自人工智能、可再生能源、数据中心以及区块链基础设施的巨量资本需求，是进一步吸收流动性并维持风险资产高位的重要力量。
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为何重要：空头可能需要“系统性反转”
该论点对加密资产布局具有重要影响，尽管并非所有观察者都认同这一时间框架。一位用户提到 Michael Howell 的研究，认为流动性动能正在放缓并可能即将见顶。
Hughes 回应称，只要经济依然强劲，流动性“就可以在不同资产之间轮动”。在他的框架下，做空者可能需要看到的是一次明确的、全系统范围的流动性“翻转”，而不仅仅是动能减弱，宏观环境才会真正开始不利于加密市场。
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