根据一份追踪稳定币、现实世界资产（RWA）和链上衍生品变动的新行业分析，加密货币行业在经历了一年的去杠杆和资本重定向之后，正以一种根本改变的结构迈向 2026 年：多余杠杆被清除，资本被导向收益、抵押品和更耐久的市场基础设施。
研究指出，2025 年超过 190 亿美元的爆仓引发了系统性重置，投机性杠杆被冲刷出场，整体市场脆弱性显著下降，该研究由 DWF Labs 于周二发布并指出。
这一重置与稳定币、代币化资产和链上衍生品的快速增长同时发生，标志着市场正从“动量驱动的周期”转向“以资产负债表为导向的金融活动”。
稳定币成为资产负债表工具
稳定币供应在一年内扩张了逾 50%，目前已有超过 200 亿美元配置在带息结构中。
相比主要充当支付通道，稳定币正越来越多地被用来进行资本管理，使机构、基金会和大额持有者无需抛售核心仓位，就能将闲置资产部署到预设的收益策略中。
这一转变标志着稳定币在加密市场功能上的更广泛演化。
它们正日益充当“可编程的资产负债表基元”——旨在将波动性转化为可控收益的金融产品，而不再只是简单的数字现金等价物。
分析认为，到 2026 年，最有价值的稳定币系统将是那些具备可靠赎回机制、机制透明且在压力环境下依然具备韧性的体系。
RWA 从“代币化”走向“抵押品化”
链上现实世界资产在 2025 年从约 40 亿美元扩张至 180 亿美元，驱动力已不再是“新奇性”，而更多来自“实用性”。
代币化的美国国债、信用产品和基金从试验性项目走向实际部署，直接整合进借贷、抵押和流动性系统。
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报告指出，单纯“代币化”已不再是差异化要素。关键在于，这些资产能否在链上的资产负债表中作为可用抵押品运转。
尤其是代币化的私人信贷和债务产品，将收益与可信抵押品结合起来，使市场在不被迫出售资产的前提下获得流动性。
到 2026 年，RWA 预计将成为各类收益产品的“基础配置要求”，而不再只是营销卖点。
永续合约成为市场的“真实层”
市场结构也持续向链上迁移，去中心化衍生品交易与中心化衍生品交易的比例在一年内翻了四倍。
去中心化永续合约市场在执行和流动性方面的差距不断缩小，而中心化场所则反复遭遇压力事件，将严肃交易者推向那些能在高压下维持深度的平台。
永续合约正日益成为市场的“信誉层”，通过资金费率、未平仓合约量和爆仓行为等实时指标来压缩并反映市场情绪。
缺乏持久永续合约流动性的项目，即便叙事再强，也难以吸引机构兴趣，这进一步强化了一个观念：在压力环境下仍能维持的流动性，已经成为一种“声誉指标”。
更广泛的含义在于结构层面。
分析进一步指出，加密行业正迈向 2026 年，一个越来越少被投机性周期定义、而更多由资本纪律、抵押品效率和市场韧性塑造的阶段。
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