摩根士丹利为比特币 (BTC) 和索拉纳 (SOL) 推出的投资产品备案，在业内专家看来， 是对长期结构性与客户驱动压力的回应，而不是在最后阶段才试图搭乘加密市场情绪的顺风车。 监管文件显示，该行已申请推出比特币信托和索拉纳信托，两者都将代表投资者持有基础数字资产。
这些产品将由摩根士丹利投资管理公司赞助，标志着这家机构迄今最直接地进入以加密资产为核心的投资载体。
虽然这一备案使摩根士丹利跻身于越来越多提供合规加密敞口的传统金融机构之列，但专家表示，其意义不在于产品本身有多创新， 而在于这一动作所传递出的信号：机构如何看待货币风险与投资组合构建。
机构需求源于货币风险，而非单纯投机
Olympus 创始人 Zeus 指出，支撑摩根士丹利此举的需求可以追溯到经济学界研究数十年的结构性因素，其中包括“特里芬难题”。
他认为，储备货币体系在长期内会产生内在张力：全球对美元的需求迫使美国维持持续赤字， 这种结构性压力让机构资产配置者越来越希望进行对冲。
Zeus 表示，大型机构并不是在为“系统性崩溃”押注，而是在针对长期累积的风险进行分散化配置。
在这类背景下，加密 ETF 通过受监管且熟悉的渠道提供敞口，看似是与加密相关的头条， 实质上更像是一项常规的风险管理决策。
他补充说，在多年尝试将游戏、社交媒体等领域“金融化”收效有限之后， 加密货币迄今最具韧性的应用场景已经证明是“货币属性”。
在他看来，像摩根士丹利这样的银行，并不是在为更广义的 Web3 叙事背书，而是在回应市场对“存在于传统货币体系之外的资产”的持续需求。
他表示，对机构而言，更紧迫的问题在于：一旦建立起加密敞口，客户会如何具体使用这些敞口。
保守的华尔街机构释放主流接受信号
Glider 联合创始人、前摩根士丹利分析师 Brian Huang 认为，这次备案之所以值得关注， 恰恰在于摩根士丹利一向以“保守”著称。
他表示，在进入新金融领域时，摩根士丹利历来比 高盛 等同行更为谨慎， 因此选择为加密投资产品递交备案，说明数字资产已经渗透到华尔街最厌恶风险的板块。
不过 Huang 也指出，摩根士丹利进入的是一个已被“先行者”塑造的市场，比如贝莱德，其比特币 ETF 已成为该公司最赚钱的基金之一。
随着更多发行人加入，他预计费用竞争会愈发激烈，ETF 的盈利模式也会在时间推移中承压。
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他认为，单一资产加密 ETF 在长期可能面临挑战，因为投资者会寻求质押、收益和去中心化金融等机会， 而这些在传统产品结构中难以实现。
尽管如此，Huang 表示，更广泛的机构接受度仍可能产生连锁效应， 包括在 2028 年美国大选前，推动国会两党对加密相关政策的支持度上升。
加密“融入”取代“是否正当”的争论
Hemi Labs 全球首席营销官 Moe Levin 表示，摩根士丹利选择此时出手， 反映了比特币正在演变成财富管理组合中“理所当然应有的产品”。
他称，机构内部的讨论已从“比特币是否应该进入传统金融体系”， 转变为“比特币能以多快的速度被整合进现有基础设施”。
Levin 补充说，随着比特币市值的增长，围绕收益生成和可编程性的压力会不断加大， 他将比特币生态中的去中心化金融发展视作下一阶段机构采用的潜在方向。
并非所有观察者都认为这些备案会撬动市场。Centrifuge 总法律顾问、Anemoy 首席合规官 Eli Cohen 称， 在 ETF 已高度饱和的背景下，再增加一只比特币和索拉纳产品， 不太可能对价格或资金流向带来实质性影响。他认为，若是引入全新的基金结构而非复制现有策略， 其意义会更大。
基础设施“对齐”加速采用进程
也有人强调，这次备案在象征意义上更重要，而不是其对市场的即时影响。
FG Nexus 数字资产部门 CEO 及联合创始人 Maja Vujinovic 表示， 摩根士丹利的动作凸显：基础性技术从诞生到具备机构采用条件，往往需要很长时间。
她指出，如今基础设施、监管与需求正逐步对齐， 而历史经验表明，一旦大型机构真正入场，这种对齐往往会显著加速采用进程。
Pyth Network 的早期贡献者 Mike Cahill 表示，ETF 仍是把新兴资产类别转化为机构能理解形式的关键工具。
他称，摩根士丹利的备案进一步强化了这一观点： 受监管金融机构如今已将核心加密资产视为现代投资组合的关键组成部分，而非边缘试验品。
拟议中的索拉纳信托包含质押组件，允许将部分持仓用于支持网络运行并赚取奖励， 这体现了机构对超越单纯价格敞口、可产生收益的加密策略兴趣正在上升。
摩根士丹利的备案提交，距离加密 ETF 在 2024 年初获批、正式进入美国主流市场，约有两年时间。
此后，传统金融机构不断扩展其在加密交易、托管与代币化方面的布局。 根据彭博数据，目前美国约有 130 只与加密资产挂钩的基金，总投资规模已超过 1500 亿美元。
尽管在整体 ETF 市场中仍属相对较小的发行人，摩根士丹利却稳步推进其数字资产战略， 其中包括计划自 2026 年起，允许 E*Trade 客户交易主要代币，以及在内部探索加密配置与代币化相关项目。
专家表示，这些备案表明，该公司正在回应一批“早已走出正当性争论”的客户群体。
在机构应对日益复杂的货币环境时， ETF 这种结构本身或许并不如“建立在长期金融关系之上的信任”那么重要。
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