**欧洲央行（ECB）在完成约16亿欧元试点后，正推动将欧元央行准备金迁移至区块链结算平台。执行董事会成员伊萨贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）**同时表示，稳定币在体系中应扮演补充角色，而非取代公共货币。
要点概览：
- 欧央行希望将央行准备金打造为原生、可编程资产，以服务代币化金融市场。
- “Pontes 项目”预计 9 月上线，初期仍将现金结算终局性保留在 TARGET2 系统中。
- 施纳贝尔认为，稳定币无法像央行那样在金融压力时扩张流动性。
欧央行的“链上欧元”
施纳贝尔在 8 月 28 日杰克逊霍尔全球央行年会上发表演讲时指出，央行应将准备金直接带入分布式账本系统（DLT）。
她强调，代币化金融需要一种既安全、又能随流动性需求上升而扩张的结算资产，这一角色必须由央行准备金来承担。
按照规划，**欧元体系（Eurosystem）**将于 9 月通过“Pontes 项目”迈出关键一步：该项目将把市场端的 DLT 平台接入欧元体系 TARGET 服务，并增设一条由欧元体系运营的央行货币账本。在项目初期，现金腿的法律结算终局性仍保留在传统的 TARGET2 系统中。
未来，Pontes 预计会引入智能合约，并实现 7×24 小时运行，从而不再只是传统支付基础设施与链上市场之间的一座“桥梁”，而是向更完整的链上结算架构演进。
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施纳贝尔的稳定币“定位论”
施纳贝尔表示，稳定币可以在数字支付中发挥一定作用，但不能取代央行准备金这一金融体系“终极结算资产”的地位。她直言：“稳定币更应被视为央行货币的补充，而不是替代品。”
她的论点与经济学家**达雷尔·达菲（Darrell Duffie）**的观点高度一致。达菲在今年杰克逊霍尔会议提交的论文中，将私人发行的稳定币与央行准备金进行对比，强调“弹性流动性”的重要性。施纳贝尔补充称，即便稳定币在设计上设置了严格的安全机制，其发行主体在恐慌时也无法像央行那样“自主造流动性”。
随着欧洲代币化金融加速发展、美元锚定稳定币在私人市场上持续占据主导，这一差异愈发重要。数据平台 DefiLlama 显示，当前全球稳定币总市值约为 3,046 亿美元，而欧央行则正为代币化欧元市场搭建公共结算选项。
此轮推进也建立在欧元体系 2024 年上半年的一系列实验基础上：来自 9 个司法辖区的 64 家机构参与了 58 个应用场景测试，通过央行货币完成近 16 亿欧元结算。这些测试成果为 Pontes 项目以及更长期的 Appia 项目提供了经验。后者正在评估，欧洲未来应采用一条统一账本，还是多套可互操作系统并行的模式。
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