Bitcoin 正接近一个决定性关口：据 Bitfinex Alpha 和 Glassnode 的最新分析，在长期持有者持续收紧供应的同时，短期投资者正显示出压力不断上升的迹象。
两份报告共同描绘出这样一个市场：结构性积累正在与日益脆弱的投机性需求发生碰撞。
Bitfinex 指出，比特币长期持有者的持币供应已处于本轮周期中最强势的阶段之一，称这一群体在近期剧烈波动下仍展现出“极其坚定的信念”。
报告称，长期持有者“依旧在稳定地吸收供应”，从而减少了交易所上可供交易的比特币流动性。
Bitfinex 补充说，这种行为“类似于以往供应被挤压之前的阶段”，暗示如果需求趋于稳定，流动性收紧可能会成为价格上涨的顺风因素。
Glassnode 则强调了另一处压力点：短期持有者，其成本基础正徘徊在现货价格附近。
“短期持有者再次出现日益扩大的浮亏”，报告指出，并补充说，这一群体在历史上往往会在市场走弱时成为边际抛售者。
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Glassnode 警告称，当现货价格跌破短期持有者的已实现价格时，往往“与市场高度脆弱的时期相吻合”。
这两个群体之间的紧张关系——Bitfinex 所谓的“结构性持有者”和 Glassnode 所称的“对价格高度敏感的参与者”——正成为当前市场状态的核心特征。
Glassnode 总结称，比特币正进入这样一个阶段：“要么是弱手的投降出局，要么是需求再度爆发来决定未来方向。”
Bitfinex 也持类似观点，认为当前结构正逼近一个拐点，并写道：“无论向上还是向下的突破，都很可能因为流动性环境偏薄而被放大”，尤其是在交易所余额持续下降的背景下。
两份分析在前瞻性风险上形成共识：比特币正在过渡到这样一个阶段——长期持有者的持续积累可能引发供应冲击，但前提是短期持有者不要率先投降出局。
报告强调，比特币下一次重大行情的方向，将由在宏观与流动性压力不断积累之下，究竟是哪一方率先“让步”所决定。
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